Marknadsinsikt Weekend Edition den 13:onde juni belyste den krasch vi sett i dollarn i år och spekulerade i ett en vändning stor för dörren kommande månader. Vi gick igenom positionering, sentiment och tekniska grafer för dollarindex. Den artikeln finns att läsa (här).
Helgens inlägg bygger vidare på samma ämne och vi kan konstatera att även fast sentimentet och positioneringen är skarpt negativ i dollarn har faktiskt inte priset rört sig nämnvärt mycket lägre sedan mitten på juni. Ser vi till USDSEK har vi till och med sett en mindre bounce sedan förra inlägget. Marginell, men ändå.
I veckoperspektivet studsade Dollarindex (DXY) exakt på den långa trendlinjen från 2011 under förra veckan. Liksom i juni är MACD ordentligt översåld och vi ser fortsatt positiva divergenser i RSI. Make or break för dollarn här och bevaka förra veckans lägsta nivå på 96,37! Skulle den nivån och därmed trendlinjen brytas med kraft tas sikte på 90-nivån i dollarnindex!
Varför är dollarn viktigt att ha koll på? Jo för att om man prickar rätt i synen på dollarn kommande månader har man också rätt syn på global makro och generell risk on/ risk off på globala börser. Detta eftersom svagare USD går rakt in i som den primära drivaren av Global Money Supply och likviditet är som ni vet den främsta drivaren till multipelexpansion! Vi vet att Bitcoin trackar Global Money Supply med en laggeffekt på cirka 10 veckor och detsamma gäller för S&P 500. Se nedan två grafer för exempel.
Denna graf från Morgan Stanley från 2022 visar korrelationen mellan Global M2 och S&P 500. Den gången kontrakterade global penningmängd i årstakt och börserna föll. Dollarn toppade i mitten av oktober 2022 och börserna bottnade vid samma tid.
Sedan oktober 2023 har vi sett en totalt sett stigande Global M2 och totalt sett en fallande dollar, vilket drivit globala risktillgångar högre. Lägger man till en laggeffekt på 11 veckor ser vi en fin korrelation i Global M2 och S&P 500 sedan oktober 2023. Just nu pekar allt uppåt, men skulle dollarn visa på styrka kommande månader kommer Global M2 att kontraktera på nytt, vilket med laggeffekten skulle leda till en betydligt mer volatil och stökig börs i höst! Just den synen för hösten råkar också vara den jag lyfte fram i min Sommarkrönika.
Hur ser säsongseffekten ut för dollarindex för andra halvåret? De senaste 20 åren har vi sett en botten på dollarn i början av augusti för att sedan stiga kraftigt in mot mitten av november. Frågan är om vi redan “front runnat” den sedvanliga svagheten i juli redan nu? Ska historien vara någon guide bör dollarn bjuda på styrka från början av augusti om inte annat!
Är du fortsatt stark negativ till dollarn här? Ja då har du exakt samma syn som resten av marknaden. Här en graf på positioneringen för CTA:er i dollarn. Det behöver inte vara fel, men det är långt ifrån contrarian att tro på fortsatt svag dollar. När alla redan sitter på en sida av båten brukar det vara lönsamt att börja smyga över till den andra sidan.
Med de orden väljer vi att runda av helgens Marknadsinsikt här och önskar alla läsare en riktigt fin sommarhelg!
På återseende nästa vecka!
Mvh David & Team Marketmate
