Morgan Stanley ser fortsatt uppsida för de amerikanska börserna och sätter en ny riktkurs för S&P 500 om 7800 på 12 månader. Det indikerar en uppsida på +15,9% från skrivande stund (6725). Banken med chefsstrategen Mike Wilson i spetsen förväntar sig en genomsnittlig vinsttillväxt per aktie på +12 % i år, +17 % för 2026 och +12 % 2027. De viktigaste drivkrafterna bakom den optimistiska synen inkluderar en återgång till positiv operationell hävstång, större prissättningskraft, AI-drivna effektiviseringsvinster, skattelättnader och återhållsamma räntor över hela avkastningskurvan.

Generellt sett anser Morgan Stanley att vi inte befinner oss i någon bubbla för tech-bolagen. De lyfter fram följande tre punkter i sin analys för kommande året.

• Indexkvaliteten är betydligt högre än år 2000: Den genomsnittliga kassaflödesavkastningen för stora bolag är nästan tre gånger så hög som under IT-bubblan.

• Värderingarna framstår som mindre ansträngda: Justerar man S&P 500:s framåtblickande P/E-tal för marginaler ligger det ungefär 35 % lägre än toppnivåerna under techbubblan från 99/00.

• Starkare fundament framöver: Den förväntade resultatutvecklingen och makromiljön 2026 stödjer värderingarna och dagens marknad uppvisar betydligt bättre operationell effektivitet, lönsamhet och fritt kassaflöde än under slutet av 1990-talet.