Förra fredagen den 19 september gick optionslösen för Q3 / Quadrauple Witching av stapeln och rekordstora mängder av derivat gick till lösen, vilket vi skrev om på förhand (här). Sedan den ootionslösen har vi sett en något ökad volatilitet med stigande VIX i en annars sidlänges handen där terminen på S&P 500 idag handlas på exakt samma nivå som den fredagen.
Ikväll är det dags för rullning av optionerna i JP Morgans stora Hedgefond, läs mer (här). De ligger med utställda köpoptioner på 6505-nivån på S&P 500. Ska de följa sin strategi, se länken innan, lär de komma att rulla upp denna nivå ca 4,5-5% imorgon, vilket från dagens nivå ger cirka 7000 på S&P 500 vid nyår som nytt “tak” på uppsidan.
Efter optionslösen i september har mycket riktigt mängden positivt gamma i marknaden kommit ner betydligt, vilket gör att S&P 500 nu rör sig mer fritt jämfört med innan lösen. Driften uppåt som vi hade så gott som dagligen de första tre veckorna i september har nu förbytts mot en sidlänges konsolidering i väntan på nästa riktning.
En intressant spaning från Goldman Sachs är att S&P 500 snabbt kommer noteras med “negativt gamma” om index stiger strax över +2% från dagens nivå. I en sådan miljö måste marknadens tradingdeskar hedga sina utställda positioner med trenden, dvs köpa styrka och sälja svaghet. En enorm skillnad jämfört med dagens “positiva gamma”, som ju som ni vet fungerar som en stabilisator för marknaden. Skulle indexen ta fart kraftigt uppåt i oktober (Bulltober?) som jag personligen är inne på kan vi ganska snabbt se en “gamma squeeze” uppåt. Notera i grafen nedan att andelen “positivt gamma” växer på nedsidan och utgör en än större stabilisator för marknaden, så vida inte -3,5% på S&P 500 överskrids.
Generellt sett är investerare extremt bullish för Q4 där vi inte sett denna storlek på öppna optionspositioner (netto) sedan hösten 2021!
Sett till olika typer av investerare är det primärt retail traders som adderat mängder med köpoptioner på senare tid, tätt följda med större traders. Den sistnämnda kategorin har inte haft så här stora öppna optionspositioner på åtminstone 6 år, enligt grafen nedan från Deutsche Bank.
