Vi befinner oss i en säsongsmässigt volatil börsperiod som historiskt bjudit ökad volatilitet efter en stark juli och innan förnyad stark trend i november. Hur utvecklingen blir i år för september och oktober återstår såklart att se, men man ska inte bli förvånad som slagen mellan dagar och veckor ökar.

Därmed kan det vara intressant att se till “gammat” i marknaden. När marknadens noteras i “long gamma” fungerar bankernas optionsdeskar som stabilisatorer till marknaden då de köper svaghet och säljer styrka för att hedga sina optionsåttaganden (läs med här). Negativt gamma gör att marknadsrörelser förstärks då optionsdeskarna måste hedga med trenden, det vill säga sälja svaghet och köpa styrka.

Just nu befinner sig S&P 500 fortsatt i “long gamma”, men en rörelse på +/-2% förändrar detta snabbt! På både upp och nedsidan. En fortsatt svag marknad kan ganska snabbt innebära att svagheten förstärks av negativt gamma, medan detsamma gäller för en uppgång på över +2% här ifrån. Även då ser vi alltså negativt gamma och optionsdeskarna kommer tvingas jaga uppsidan för att hedga sina positioner och därmed förstärka en potentiell uppgång i närtid!

Något att tänka på när Jackson Hole står för dörren imorgon – Buckle up för potentiellt större rörelser i närtid, upp eller ner!

CTA:er är fortsatt ordentligt långa både globala och amerikanska aktier, vilket vi belyst tidigare, men detta ändras fort om börserna går ner kommande månaden. På en månad med fallande börser estimerar Goldman Sachs att CTA:er kommer att sälja globala aktier för nära 184 bn USD, varav 67,4 bn i USA. Det ska jämföras med +37,7 bn USD som dessa kommer att köpa globalt den kommande månaden om börserna stiger. Det stora “deltat” är såldes på nedsidan.

Så här ser prognoserna för CTA:er ut rent grafiskt i S&P 500 kommande månaden. Nedsidan är betydande, om det vill sig illa.