Nedan två positioneringsgrafer från Goldman Sachs visar på att systematiska strategier fortfarande är väldigt långa den här marknaden. Nedgångarna förra veckan triggade en del minskad exponering, men “slagläget” från vårens nivåer är som tidigare långt borta. Denna positionering tror jag personligen kommer utgöra motvind för börserna vart det lider under 2026 och spä på kommande rekyler.

Inom amerikanska aktier är bilden densamma som ovan (globalt) och förra veckan triggade nästa säljsignaler för CTA-strategier. Sedan dess har indexet studsat fint, men den stora risken är liksom tidigare på nedsidan vad gäller flöden från denna typ av strategier.

Den senaste tidens ökade volatilitet gör att CTAer väntas vara säljare i alla marknadsregimer under nästa vecka enligt nedan tabell från Goldman Sachs. Även på längre sikt är det stora “deltat” på nedsidan då strategierna är så gott som fullallokerade efter en stark höst. Nivåer på S&P 500 som Goldman Sachs ser som trigger för större säljflöden: Short term: 6705, Medium term: 6419, Long term: 5968.

Ser vi en upprepning av det historiska säsongsmönstret i år med? Där de sista två veckorna på november vanligtvis är starka, volatilt/sidlänges vid inledningen på december och sedan en stark avslutning mot jul? Givet positioneringen in CTAer kan en potentiell rekyl vart det lider (dec-jan?) komma att bli kännbar, innan vidare uppgångar mot vårkanten.

Ovan resonemang skulle samspela med “kartan” från Q3-krönikan (här). Som räknar med rekyl totalt sett från slutet av november och in mot slutet av januari.