Marknaderna bevittnar just nu extremt hög volatilitet där nyheten om 90 dagars förlängning innan tullarna träder i kraft drog upp samtliga index på plus och de amerikanska börserna +2% under eftermiddagen, innan vita huset dementerade uppgifterna och OMX föll till -4% för dagen igen.

Att S&P 500 föll över -10% tors-fre förra veckan är extremt ovanligt och en sådan 2-dagars rörelse har endast inträffat tre gånger tidigare (!). October 1987, November 2008 och March 2020.

Trump spelar ett extremt högt spel med global konjunktur i potten, men där han vill pressa in Fed i ett hörn med sänkta räntor och samtidigt minska handelsunderskottet. Fallande oljepris, lägre USD och fallande långräntor driver “financial conditions” högre, vilket bojar för starka börser på sikt.

Dock kan vi komma att se mer smärta och ren panik i marknaden innan dess. Jag vidhåller min syn om att börserna ska gå starkt från slutet av april/början av maj och beroende på Fed (QE?) och Trump (skattesänkningar för företag?) är det inte omöjligt att S&P 500 flirtar med ATH senare under året. Glöm inte heller bort att Trump vill vinna mellanårsvalet i USA nästa år.

Däremot har vi inte sett någon ren och skär panik i USA ännu utan endast systematiskta säljflöden, om än massiva säljvolymer. Paniken bör dock inte vara långt borta! Fed vill inte hjälpa Trump i första taget, men vi kan också stå inför ett läge där de måste för att inte finansiella systemet ska vara i totalt fritt fall. Vi är inte där ännu, men kan potentiellt nå dit inom kort (i april).

Ska USA helt prisa in en recession innebär det ca 4000-nivån på S&P och därmed 13x P/E. Jag tror inte vi ska ner -20 % till, men i denna värld av massiva margin calls och stora fond- och ETF-utflöden måste man vara beredd på fler nedställ i närtid. Således sätter jag kassan i bruk succesivt på riktigt svaga dagar här ifrån.

Nedan ges sentimentsindikatorn från Goldman Sachs som just nu noteras på låga -2,5. Den nedre grafen visar på att S&P 500 i snitt stigit +2,5% kommande två veckorna efter en så pass låg nivå på sentimentet.

Jag tyckte denna relation med Russell 2000 jämfört med S&P 500 var intressant! Relationen närmar sig nivåerna vår 1999, varpå en stor outperformance av small caps inleddes de kommande 14 åren.

När Russell fallit -25-30% från toppen (nuvarande nedgång är -28%) har detta historiskt inneburit en stark återhämtning i samtliga tidsperspektiv på 20 dagar upp till 1,5 år! Är det äntligen dags för amerikanska småbolag rent utav? Historien säger ja! Källa: Jefferies.