0DTE-optioner håller på att ta över den amerikanska optionsmarknaden. Men vad är egentligen dessa instrument – och hur stor påverkan har de på marknadsrörelserna?

Många har handlat med eller hört talas om optioner. Traditionella optioner har ett fast utgångsdatum och löptider som kan sträcka sig från dagar och veckor till månader eller längre. Men de senaste åren har 0DTE-optioner (zero days to expiration) slagit igenom kraftigt. Optioner som både handlas och förfaller under samma handelsdag. Hur har denna förändringen gått till? Hur påverkar detta marknaden? Och vilka handlar dessa instrument? Det går vi igenom i dagens marknadsinsikt.

Basic optioner

Vi inleder med en snabb grund i vad optioner är för något. Optioner är mycket mer ovanliga i Sverige än vad dem är i USA. I USA är optionsmarknaden enormt stor, framför allt drivet av ett större risktagande och mer spekulativ handel.

Optioner är ett avtal som ger innehavaren rätten att köpa/sälja en underliggande tillgång till ett förbestämt pris före eller på ett speciellt datum. Innehavaren betalar en premie till utfärdaren som i sin tur är skyldig att uppfylla avtalet. De vanligaste avtalen är köpoptioner (calls) (rätten att köpa) och säljoptioner (puts) (rätten att sälja). Sedan finns det även mer avancerade och riskfyllda optionsstrategier som till exempel att sälja puts eller sälja calls.

Här nedan är ett exempel på hur en vanlig option fungerar med ett strike price på 100$, alltså den förbestämda nivån när du köper optionen. Utvecklingen i en option påverkas framför allt av den underliggande tillgångens pris och tiden till förfall. Även volatiliteten spelar en stor roll, eftersom större förväntade prisrörelser ökar sannolikheten att optionen hamnar ”in the money”.

0DTE:s framfart

Nu till dessa 0DTE optioner, vad är speciellt med dem?
Zero days to expiration är optioner som bara existerar under en handelsdag och går ut samma dag som de handlas. Det kan vara långtidsoptioner som når sista dagen på sin livscykel eller en specifik option som bara listas på handelsdagen. Denna handelstyp är väldigt riskabel och kräver erfarenhet. Tyvärr har inte alla den kunskap och riskhantering som krävs för att handla dessa instrument. Ibland blir det mer som ett kasino. Med dagens ständiga utveckling av gambling inom allt, till exempel Polymarket. Så har i vissa fall dessa optioner agerat som godis till småbarn.

Vi kollar närmare på den stora förändringen i optionsmarknaden. Börjar med att titta på data från 2016-2023, där man ser den stora förändringen bland olika optionstyper, där ser vi 0DTE:s framfart. 2016 var 5% av dagliga optionsvolymen på S&P500 0DTE optioner, 2023 var den siffran 43%!. Det ska dock noteras att först 2022 fick alla fem handelsdagar i veckan 0DTE-alternativ. Innan dess var det mer begränsat till specifika dagar och alla handelsplattformar hade inte dem. Diagram med data från Cboe.

Tittar vi på de senaste 2 åren så fortsätter utvecklingen starkt. De senaste siffrorna från februari 2025 visade att den dagliga 0DTE options volymen var på runt 56%! Användningen av dessa har alltså mer än tredubblats jämfört med 2020.

Påverkan

Men då tänker ni, hur mycket påverkar detta egentligen?
Dessa optioner tillför en indirekt påverkan på marknaden och kan dämpa eller förstärka intradagsrörelser beroende på flöden. Om netto-flödena på 0DTE-marknaden består av försäljning av säljoptioner (puts) kan market makers behöva sälja underliggande aktier för att hedga sina positioner, vilket kan i sin tur förstärka nedgången på marknaden. Det finns även lite data på att det kan ske så kallad ”pinning”, där index/aktier dras emot de förbestämda strike-nivåerna mot slutet av dagen.

Sedan 2022 när tillgängligheten ökade, har detta börjat skapa en ny typ av marknadsstruktur. Däremot är den exakta påverkansgraden på marknaden inte klarlagd och det görs nya analyser och datasamlingar varje månad. I dagsläget bedöms påverkan vara indirekt och situationsberoende, och inte så kraftig som vissa hävdar. Hur stor effekten blir varierar i hög grad med marknadsläget och de specifika flödena under just den handelsdagen.

Data från Cboe i år visar att 0DTE optioner fortsätter att slå nya rekord. I somras gick den nominella handeln över 1 trillion dollar per dag. Nominella värdet (notional volume) beräknas eftersom optioner har hävstång. Det är alltså inte rent cash-värde, men fortfarande stora summor.

Retail vs Institutioner

Dessa optioner har skapat stort intresse hos både retail och stora institutioner. De används flitigt hos privatpersoner med större riskaptit, men även hos vissa stora aktörer med datastyrda marknadsstrategier. Dessa optioner kan vara ett hjälpmedel i nya strategier, speciellt eftersom de kan användas och specificeras för en enda handelsdag. Historiska mönster, sannolikheter, beteenden och data kan användas för att skapa dessa modeller. Eftersom 0DTE optioner förfaller fort och kopplas till intradagsrörelser, möjliggör det att vissa aktörer kan utnyttja beteendet hos retail (privatpersoner) till sin fördel.

Vissa av dessa algoritmer kan läsa in orderboksdata och anpassa sig i realtid, speciellt under nyhetssläpp. De optimerar olika köp/sälj nivåer och kan skala positioner baserat på risk, tidigare data och sannolikheter under dagens gång. Fördelen för oss privatpersoner är att vi framför allt kan vara mer selektiva. Vi kan dessutom välja att stå över dagar eller perioder med hög volatilitet. Mänsklig emotionell känsla istället för data bedömning kan ibland vara en fördel. Vi kan även studera dessa mönster och röra oss osedda i mindre volymer än dessa stora algoritmer.

Här nedan är ett diagram som visar skillnaden mellan retail och institutionernas handelsvolym med 0DTE-optioner på S&P500. Tillgänglig data tyder på en blandad handel och många institutioner dominerar i premium-volym även om retail handlar många kontrakt. Data från Bloomberg.

Popularitet

Varför har dessa optioner blivit populära?
Anledningarna till varför dessa derivat instrument blivit såpass populära är flera. Det finns en snabb möjlighet till vinst eftersom hävstången är hög, premien/kostnaden är relativt låg och gör det billigare att ta spekulativa positioner över dagen. Amerikanska daytraders använder dessa eftersom det skapar flexibilitet att göra intradagsspekulationer. Vissa daytraders använder dem som taktisk hedging för andra positioner, eftersom med rätt användning går det att använda dem för att hantera risk på väldigt kort sikt.

Riskaptiten hos människor och tillgängligheten skapar en hög likviditet i dessa optioner, därav är det enkelt att komma ut och in i dessa instrument. De har också slagit igenom på sociala medier de senaste åren. Där kända influencers och traders visat deras enorma avkastningar genom att ha använt 0DTE. Många nya och unga traders vill prova på detta, återigen på gott och ont, tyvärr. Detta blir tydligare på detta diagram över antal mentions (omnämnanden) på sociala medier från starten av 2020 till slutet av 2023. Det stora startskottet på 0DTE eran.

För att summera

Dessa optioner har förändrat en del av marknadsstrukturen i USA och kommer troligen fortsätta göra det. Det har varit diskussioner om huruvida de borde begränsas, men inget beslut är taget. Det förs även debatter kring att det borde ske ökad transparens i optionsflödena, ökad insyn och kontroll ger förbättrad trovärdighet för marknaden.

Om inga nya regulationer slås fast, kommer troligen denna marknad att fortsätta expandera. Mer produkter för flera marknader och mer dagliga expiries. Stora institutioner kommer troligen utveckla fler handelsstrategier lämpat till just dessa typer av optioner, men de kan inte göra det i tystnad. Åren går, marknader förändras, sannolikt kommer 0DTE-optioner fortsätta spela en roll i marknadsdynamiken, vilket gör det viktigt för traders att förstå hur de fungerar.

Trevlig första advent!
Med vänliga hälsningar
Joachim

———————————————————————————————————————————————————————————
Du hittar mig på:
Hemsida: börsstråket.se
X: x.com/Borsstraket
———————————————————————————————————————————————————————————

---