Gårdagens sell-off på börserna efter en mer hökaktig Fed än väntat hade karaktären av ren panik. I förrgår la vi ut en artikel (här) om logiken bakom att köpa portföljskydd när marknaden är lugn, volatiliteten låg och ingen annan köpte skydd “Buy protection when you can, not when you have to”. Artikeln var formad som en hedge för potentiella nedgångar på S&P 500 i Q1, men de som nappade på säljwarranten i artiklen gjorde en otrolig resa under gårdagen. S&P 500 föll -3% och VIX rusade hela +80% och warranten avancerade +50% till följd av detta.
I kvällens Marknadsinsikt ska vi studera rörelsen på VIX mer ingående och kan börja med att konstatera att vi just nu är i en “high volatility regim” sedan igår. En VIX på 27.5 innebär att den 30-dagara implicita rörelsen på S&P 500 är +/- 8%. Det ger en range på 6358-5420 kommande månaden. I sådan miljö innebär förstås stora möjligheter för aktiva handlare, men slagen är stora och det gäller att sitta nära skärmen.
Det mer betryggande för mer långsiktiga sparare är att denna typ av volatilitetsrusning ofta är kortlivade. Det kan såklart bli värre i den närmsta framtiden, men historiskt brukar VIX falla tillbaka en bit efter denna typ av rusningar. Rent tekniskt är 28-34 det högsta området VIX noterats på senaste året bortsett från sommarens Volmageddon (här).
Graf: VIX Daily Chart
Gårdagens sell-off gjorde att investerare panikerade och köpte skydd till sina portföljer mitt i brinnande nedgång. Inte alls innan eventuella ras som vi var inne på. SKEW-index visar hur mycket investerare är beredda att betala upp för optioner som är out-of-the-money, dvs skydda sig för större nedgångar. Som ges av grafen nedan är nu paniken i denna del av marknaden i stort sett lika stort som under sell-offen i augusti när exempelvis Nasdaq föll -15% från topp till botten. Kan det bli värre innan det blir bättre? Ja den risken finns ju alltid, men det vi kan konstatera är att marknaden redan är i panik efter en dags nedgång.
Imorgon är det årets sista optionslösen och därmed också den största lösen på året. Gigantiska summor i derivat kommer att clearas under morgondagen. Jag blir ytterst förvånad om vi inte senast efter lösen och framförallt i januari står inför en bättre bounce i börserna på nytt!
