Wall Street har byggt sin största Nasdaq-blankning sedan 2023. Småsparare tar andra sidan och köper

Hedgefonder sålde tech fem mot ett den här månaden, och blankningen i QQQ ligger på en flerårshögsta. Jag tror att den högen av satsningar är bränsle, och jag visar åt vilket håll det kan brinna.

En graf från JPMorgans flödesteam gick runt den här veckan och visar något jag inte har sett på länge. Den blankade andelen av QQQ, börsfonden som följer Nasdaq 100, har klättrat till ungefär 11%, den högsta nivån sedan 2023. Blankad betyder att någon har lånat aktier och sålt dem i hopp om att köpa tillbaka billigare. Blankningen i börsfonden som följer S&P 500 ligger närmare 8%. Under större delen av de senaste åtta åren har de två linjerna legat tvärtom.¹

Proffsen lutar sig hårt mot tech. Goldman Sachs säger att hedgefondernas blankning översteg köpen med ungefär fem mot ett i oktober, och att hävstången i deras blankade positioner hos bankens prime brokerage nådde den 99:e percentilen på fem år. Samtidigt kliver en helt annan skara in varje gång chipaktier går ner.³

Blankade positioner måste köpas tillbaka förr eller senare. När tillräckligt många hopar sig på samma ställe slutar de vara en negativ signal och börjar fungera som lagrad köpkraft. Därför bryr jag mig mer om den här grafen än om dagens rubriker om Alphabets dåliga kvartal.¹

Blankningarna har ökat

JPMorgans graf bygger på en egen daglig uppskattning. De officiella FINRA-siffrorna, som publiceras två gånger i månaden, berättar samma historia med en liten fördröjning. I slutet av september var 70,5 miljoner QQQ-aktier blankade, värda ungefär 52 miljarder dollar. Det är 64% fler aktier än vid utgången av 2025.²

Två saker fastnar hos mig. Uppgången har byggts långsamt under månader, så det är en medveten position och inte en panikvecka. Och börsfonden för S&P 500 gick åt andra hållet: JPMorgan noterade den 1 oktober att dess blankning just hade studsat upp från en rekordlåg nivå. Proffsen siktar på ett enda mål, de dyra AI-megabolagen som dominerar Nasdaq, medan de är lugna inför den bredare marknaden.⁶

Vem säljer och vem köper

Så här såg det ut de senaste tre veckorna, enligt veckodata från Goldman, Bank of America och JPMorgan.^3,4,5

Rubriken om att Wall Street säljer och småsparare köper stämmer alltså till stor del, med en liten detalj. De förmögnare, rådgivarstyrda pengarna hos Bank of America säljer sida vid sida med hedgefonderna. Köpen kommer från de traders som behandlar varje röd dag i halvledare som en rabattkupong.^3,4,5

JPMorgan pekade också på att de totala flödena från småsparare förblev dämpade trots att köpen av tech sköt i höjden. Med andra ord: småsparare rör sig in i chip- och techfonder, delvis finansierat av att de säljer allt annat. Det är koncentration, och koncentration skär åt båda håll.⁵

Varje aktie som är blankad idag är en aktie som någon måste köpa tillbaka senare. Den enda öppna frågan är till vilket pris.

Varför en blankning blir bränsle

Historien stöder det här, även inom det här året. I början av april pekade JPMorgan på förhöjd blankning i QQQ som en källa till uppsida och menade att försiktiga makrofonder skulle tvingas köpa tillbaka. Från stängningen den 8 april på 606,09 dollar fram till slutet av juni steg QQQ 21,5%. Blankningen toppade igen på 11,12% den 31 juli, och två månader senare hade fonden stigit 8,1%.^6,7

1 Tech säljs på grund av rädsla för att AI-utgifterna springer ifrån avkastningen, med stigande obligationsräntor som ger extra tryck.

2 Fonderna säkrar via indexet. Att blanka QQQ är det billigaste och mest likvida sättet att minska techexponeringen, så blankningen stiger.

3 Positioneringen blir ensidig. Blankningshävstången når den 99:e percentilen medan nettoexponeringen sjunker till en treårig lägsta nivå.

4 En katalysator landar. En mjuk inflationssiffra, en stark megabolagsrapport eller en lugn valkväll lyfter kurserna några procent.

5 Blankarna skyndar sig att täcka. Täckningen lägger köp ovanpå köp, och rallyt börjar mata sig självt.

Jag väger 2023 tyngst, eftersom det var sista gången JPMorgans mått låg lika högt. QQQ stängde 2022 på 266,28 dollar och avslutade 2023 på 409,52.^1,7

Var QQQ står just nu

Invesco QQQ (QQQ) är börsfonden som följer Nasdaq 100.

(Det här är ingen rekommendation att köpa, sälja eller behålla, och ingen ingång, stoppnivå eller målkurs antyds.)

QQQ stängde på rekordet 759,66 dollar den 6 oktober. Tretton handelsdagar senare låg fonden på 704,40, ner 7,3%. Den 29 oktober föll Alphabet 11,8% vid lunch efter att investeringarna mer än fördubblats till 51,4 miljarder dollar och det fria kassaflödet blev negativt för andra kvartalet i rad. Det drog Nasdaq 100 ner omkring 1% trots att småbolagen steg.⁷

Säljarna har testat den nivån två gånger och misslyckats båda gångerna. Om blankarna inte kan bryta igenom med Alphabets miss som ammunition är det de som börjar svettas.⁷

Var jag kan ha fel

1. ETF-blankningar är ofta säkringar. En fond som äger enskilda chipaktier och blankar QQQ mot dem behöver inte täcka i ett rally, eftersom de långa positionerna betalar för säkringen. En del av de 10,5% kommer aldrig att tvingas köpa.²
2. QQQ är för likvid för att strypas. Dagar att täcka, alltså hur många handelsdagar det skulle ta att köpa tillbaka allt, låg på 1,95 den 30 september. Blankare kan lämna på två vanliga handelsdagar, så det finns ingen mekanisk flaskhals som den som fångar blankare i småbolag.²
3. Blankarna kan ha rätt. Alphabet visade just hur AI-utgifterna äter fritt kassaflöde. Om fler megabolag bekräftar mönstret revideras vinstestimaten ner och golvet ger vika.⁷
4. Småspararna är två skaror. Bank of Americas förmögnare kunder sålde i rekordtakt. Om apphandlarna får slut på kontanter eller mod töms köpsidan i orderboken snabbt.⁴
5. Kalendern är tight. Inflationsdata, megabolagsrapporter och mellanårsvalet den 3 november landar alla inom en vecka, och vilken som helst av dem kan skicka volatiliteten åt båda håll.⁷

Min slutsats:

De mer erfarna har byggt en stor, ensidig satsning mot den dyraste delen av marknaden, och de byggde den efter ett fall på 7% i stället för på toppen. Blankningar har ofta rätt om riktningen och fel om tidpunkten.

Så länge QQQ håller 700 dollar tror jag att vägen med mest smärta går uppåt, rakt genom blankarna. En daglig stängning under det golvet skulle säga mig att hedgefonderna såg något som dippköparna missade, och det skulle jag respektera.

Källor

1. JPMorgan Flows & Liquidity, blankning i SPY och QQQ, senaste observation 27 oktober 2026 (som spridits av The Market Ear).
2. FINRA:s blankningsdata via ChartExchange och MarketBeat, avräkningsdag 30 september 2026.
3. Goldman Sachs prime brokerage-data via Bloomberg, Hedgeweek och Yahoo Finance, 22 till 23 oktober 2026.
4. Bank of Americas veckovisa aktieflöden (Jill Carey Hall) via Investing.com och StreetInsider, 28 oktober 2026.
5. JPMorgans flöden från småsparare (Arun Jain), 15 till 21 oktober 2026, via Advisor Perspectives och TokenPost.
6. JPMorgan (Nikolaos Panigirtzoglou) via Investing.com, 9 april och 1 oktober 2026.
7. StockAnalysis dagliga kurser för QQQ, Digrins månadsstängningar och Benzingas marknadsrapport, 29 oktober 2026.

Den här artikeln är enbart i informations- och utbildningssyfte och utgör varken investeringsrådgivning eller en rekommendation att köpa eller sälja något värdepapper. Million Dollar Book Club har ingen position i QQQ och rekommenderar ingen i den här artikeln. Siffrorna gäller per den 29 oktober 2026, vid lunch i New York.

Glöm inte prenumerera på vårt nyhetsbrev