Eli Lilly (NYSE: LLY) publicerade i veckan fas 3-data för retatrutide som gör allt annat på bantningsmarknaden till ett första utkast. Läkemedlet som har fått namnet Godzilla-peptiden av forskarna redan i fas 2 visade viktnedgång som matchar magsäckskirurgi. Aktien rörde sig 6% på nyheten. Det historiska mönstret säger att det är en bråkdel av vad som kommer.
Tre hormoner istället för en
De flesta bantningsläkemedel riktar sig mot en hormonreceptor. Ozempic och Wegovy jobbar på GLP-1, som kontrollerar aptit. Eli Lillys egna Mounjaro och Zepbound lägger till en andra — GIP, som påverkar metabolism. Retatrutide gör något inget annat preparat gör: det riktar sig mot alla tre samtidigt. GLP-1, GIP och glukagon. Glukagon är den som säger åt kroppen att bränna lagrat fett direkt.
Och det är Eli Lillys eget läkemedel, samma bolag som redan äger 60,1% av den amerikanska marknaden för bantnings- och diabetesläkemedel via Zepbound och Mounjaro. Novo Nordisk har 39,4%.
TRIUMPH-1: datan som förändrar samtalet
TRIUMPH-1, den avgörande fas 3-studien med 2 339 deltagare, publicerade resultat den 21 maj. På den högsta dosen tappade deltagarna i snitt 32 kilo på 80 veckor. Nästan hälften tappade över 30% av sin kroppsvikt. Magsäckskirurger siktar på 25 till 30 procent. En veckoinjektion matchade skalpellen. Det är ett paradigmskifte för hela sektorn.
Eli Lilly vs Novo Nordisk: mönstret som spelats ut förut
Du behöver inte gissa vad som händer med aktien bakom världens mest effektiva bantningsläkemedel. Du behöver bara titta på vad som hände med Novo Nordisk (NYSE: NVO).
2017 fick Novo Nordisk godkännande för Ozempic som diabetesläkemedel. Aktien stod runt 30 dollar. Över de följande sju åren, när viktminskningseffekten exploderade kulturellt och Wegovy nådde marknaden, klättrade aktien till 137 dollar. Mer än 350% från nivåerna före godkännandet. Bara under 2023 steg den 53% på ett enda kalenderår.
Mönstret är inte subtilt. Varje gång ett överlägset bantningsläkemedel passerar kliniska prövningar och går in i godkännandeprocessen prissätts bolaget om i en rusning. Marknaden väntar inte på godkännandebrevet. Den front-runnar rubriken 12 till 18 månader i förväg.
Eli Lilly har redan gått från runt 150 dollar till över 1 000 dollar på Mounjaro- och Zepbound-momentumet. Retatrutide är nästa kapitel, och kliniskt är det överlägset allt bolaget redan säljer.
Ripple-effekterna: vem förlorar när 40 miljoner slutar äta
När ett läkemedel förändrar hur tiotals miljoner människor tänker kring mat stannar det inte på apoteket. Morgan Stanley visar att 63% av GLP-1-användare spenderar mindre på restaurang. Bloomberg Intelligence fann att 54% äter ute markant mindre. Bernstein Research visar att restaurangbesöken kan sjunka upp till 45%.
Det är med nuvarande adoption på en av åtta amerikanska vuxna. Retatrutide, som är ungefär dubbelt så effektivt som preparatet som startade samtalet, accelererar hela kurvan i det ögonblick det når hyllorna. Restaurangkedjor, alkoholbolag och livsmedelsproducenter är de uppenbara förlorarna. Marknaden har inte ens börjat prissätta det fullt ut.
Varför Eli Lilly inte har prissatt det ännu
Aktien rörde sig ungefär 6% den dag TRIUMPH-1-resultaten kom. För data som bekräftar det mest effektiva bantningsläkemedlet som någonsin testats på människor, med effektnivåer som matchar kirurgi.
Marknaden behandlade det som ett kvartalsresultat, men det är en pipeline-definierande händelse.
Novo Nordisk steg 53% under 2023 på Ozempic-momentum, långt efter att läkemedlet redan var godkänt och genererade miljarder. Eli Lillys retatrutide är inte godkänt ännu. Det genererar inga intäkter. Det har precis passerat sin viktigaste kliniska prövning med resultat som överträffade varje förväntan. TD Cowen uppskattar försäljningen till 3,8 miljarder dollar 2030.
NDA-ansökan ligger 3 till 6 månader bort. En kardiovaskulär studie väntar. Sedan FDA-godkännandet. Tre separata katalysatorer över 12 till 18 månader.
Historien körde det här spelet med NVO från 30 dollar till 137. Sedan med LLY från 150 till över 1 000. Fönstret för nästa omvärdering är öppet just nu — och det stängs när nästa katalysator landar.
Hela artikeln och vårt investmentcase hittar du som vanligt på vår Substack
https://substack.com/home/post/p-199153416
