Vi har sett stora flöden ur europeiska aktier och in i amerikanska sedan Trumps seger i presidentvalet förra veckan. Vi vet att Europa är ett sorgebarn i förhållande till storebror USA vad gäller tillväxt och produktivitet och rent börsmässigt har S&P 500 outperformat STOXX 600 med drygt 40% sedan mars 2023 eller hela +250% sedan botten i finanskrisen 2009. Däremot finns det ljusglimtar för Europa kommande månader enligt en notis från JP Morgan denna vecka. Vi har ett aktivt köpcase mot OMXS30 från igår (här) och jag blir personligen förvånad om den svenska börsen inte står högre vid nyår än idag.
JPM pekar på att potentiella amerikanska tariffer och generell osäkerhet tynger de europeiska börserna, men menar samtidigt att detta är inprisat på dagens nivåer. Positioneringen mot Europa är historiskt lång där Hedgefonder med long/short-mandat noteras i den 19:e percentilen sett till historiken. Värderingsmässigt noteras P/E-premien på ATH med historiskt dyra amerikanska marknader. Kreditmarknaden uppvisar inte heller samma oro för Europa och börserna ger sken av.
Som katalysatorer i närtid pekar JPM på ECB den 12 dec med fler räntesänkningar, vilket historiskt gynnat STOXX 50 i december. Potentiella spekulationer om ytterligare kinesiska stimulanser vid China´s Central Economic Work Conference (CEWC) i december skulle gynna europeiska börser. Potentiella positiva reformer från Tyskland gällande finanspolitiken bör tas emot väl av marknaden, samt det faktum att om en uppgörelse träffas mellan Ryssland och Ukraina skulle en stor våt filt skingras för europeiska investerare.
Graf: STOXX 600 (USD) vs S&P 500 Weekly Chart. Reversal med fördel Europa vid trendlinjen denna vecka?
Graf: STOXX 50 Weekly Chart. Indexet noteras på samma nivå idag som i februari och studsade fint på trendlinjen tidigare i veckan.
S&P 500 har outperformat STOXX 50 med +21% på rullande 6 månader, vilket historiskt varit en extrem rörelse och lett till perioder där Europa tar över stafettpinnen.
Trevlig fredagskväll och tack för en mycket intressant och volatil vecka!
Mvh David
