Vi har tidigare belyst problemen på den japanska obligationsmarknaden (här) då deras 30-åriga obligationsränta spikade upp över 3 % för att toppa på 3,20 % under förra veckan. Efter decennium av låga räntor tampas nu Japan med stigande inflation och en skuldsättning på 260% av BNP. Situationen i räntemarknaden är ohållbar och det är långt ifrån omöjligt att japanska centralbanken Bank of Japan (BOJ) tvingas intervenera valutamarknaden och börja att reversera sin hökaktiga penningpolitik, om inte annat verbalt till ett mer duvaktigt tonläge. Inte för att de vill, men för att de måste.
Kraftigt negativa divergenser i veckografen för JP30Y förra veckan och som nu reverserat från 3,20 % till 2,85 %.
Det vi kan komma att se är en komplett U-sväng från BOJ med devalvering av Yenen, penningpolitiska stimulanser (QE), starkare Yield Curve Control och att Japan slutför det system som de sjösatte för 20 år sedan att monetarisera hela systemet.
BOJ meddelade idag att de kommer se över kommande obligationsemissioner till att emittera mindre av “super-long debt”. Marknadens aktörer nu börjar också varna om skenande förluster på sina långa obligationer. Headline från imorse: “*NIPPON LIFE INSURANCE SAYS FY UNREALIZED BOND LOSSES TRIPLED”.
Carry Tradens comeback? = PRO RISK!
Något kokar i Japan som det gäller att vara uppmärksam på! Inte minst för att en svagare Yen kommande månader skulle blåsa liv i “Carry Traden” igen där globala fonder och hedgefonder lånar “billigt” i Japan för att investera i andra marknader, så som amerikanska aktier.
Korrelationen mellan USD/JPY och Nasdaq 100 sedan starten på 2024 visar en otrolig följsamhet. Svagare Yen = Starkare Nasdaq och vise versa. Skulle teorin ovan om BOJ stämma kommer vi se en betydligt svagare Yen i sommar och därigenom stark uppgång på Nasdaq (och S&P 500 med för den delen). Lägg därtill att fonder som är underviktade i amerikansk Tech, vilket vi belyste i gårdagens Marknadsinsikt (här). Det luktar Melt-up i ett sådant läge!
Under förmiddagen lanserade vi ett köpcase i USD/JPY (här) på tron om svagare Yen mot dollar här ifrån.
Trevlig afton!
