Efter fredagens börsdebut fortsätter Space X att rusa. Bolagets totala börsvärde uppgår till 2 849 miljarder dollar, vilket innebär att det går om Microsoft och Amazon i storlek. Därmed är bolaget det fjärde största i världen.

Kommentar om Kesko Vad: Kesko förvärvar VVS-grossisten Dahl Aktien: -10% Råd: - Idag (15 juni) meddelades att Kesko (19,30 euro) förvärvar VVS-grossisten Dahls verksamhet i Sverige, Norge och Danmark för 1,2 miljarder euro. Det är den franska byggmaterialjätten Saint Gobain som efter drygt två decennier som ägare nu släpper taget om Dahl. I ett svenskt perspektiv är Dahl kanske mest känt som en mindre konkurrent på VVS-sidan till industrihandelsjätten Ahlsell , som köptes ut från börsen av riskkapitalfirman CVC i början av 2019. Verksamheten går ut på att lagerhålla och återförsälja ett stort utbud av tekniska installationsprodukter mot proffs verksamma inom bygg- och installationsbranschen. Kesko betalar 1,2 mdr euro Det här är en typ av verksamhet som Kesko satsat på länge. 2016 förvärvade koncernen den finska installationsgrossisten Onninen . Intressant är att Onninen bara tre år efter det lämnade just VVS-segmentet i vissa länder, som Sverige. Kesko har dock sedan dess letat nya stora förvärv för att återigen bredda sin tekniska grossistverksamhet. Nu har Kesko alltså kommit överens med franska Saint Gobain om att förvärva Dahl för 1,2 miljarder euro. Köpet väntas delvis finansieras genom en nyemission på 500-700 miljoner euro, vilket sannolikt är ett av skälen till Kesko-aktien faller 10% på beskeden. Totalt omsatte den förvärvade verksamheten knappt 2,1 miljarder euro under 2025 med ett rörelseresultat före av- och nedskrivningar (Ebitda) på 146 miljoner euro. Det är således en rörelse med cirka 7% marginal som förvärvas för 8,2 gånger Ebitda-resultatet, på skuldfri basis exklusive leasingskulder. Affären ska godkännas av konkurrensmyndigheter och väntas slutföras i början av 2027. [infogram id="_/mxZPfCpx9dyHSbMee6qF" prefix="wSV" format="interactive" title="Kesko grafik juni 2026"] Kesko ett uppdelningscase? Den föreslagna affären stärker bilden av Kesko som ett tudelat, eller kanske till och med tredelat, bolag. 44% av omsättningen kommer att utgöras av bolagets dagligvaruhandel, likt verksamheten i Axfood . Efter förvärvet blir dock bygg- och teknikhandelsverksamheten koncernens största segment, med 47% av intäkterna. Här ryms både bygghandel mot konsument (K-Rauta/K-Bygg) men också den snart betydligt större grossistaffären mot proffskunder (Onninen och Dahl). Resterande 9% av omsättningen utgörs av Keskos bilhandelsverksamhet. Vi har tidigare spekulerat i Kesko som ett möjligt uppdelningscase. Synergierna mellan dagligvaruhandeln, bygg- och teknikhandeln samt bilhandeln är enligt Kesko själva inte särskilt stora. Det naturliga är att tänka sig att den betydligt mer konjunkturstabila dagligvaruhandeln på egna ben skulle kunna få en något högre värdering, som påminner mer om Axfoods cirka 17 gånger rörelseresultatet. Andra nordiska byggrossister värderas typiskt sett lägre, kring 9-12 gånger rörelseresultatet. Keskos verksamhet inom bygg blir dock en betydligt större pjäs, med en sammanlagd omsättning på motsvarande 47 miljarder kronor. Det här blir alltså verksamhet som storleksmässigt kan ta upp kampen med Ahlsells cirka 50 miljarder kronor. Även om Keskos exponering (mer konsument, mer Finland) blir en annan än Ahlsells (mer proffs, mer Sverige). Kanske skulle en verksamhet av sådan storlek förtjäna en något högre multipel än de mindre byggrossisterna i tabellen nedan. Bolag Börsvärde (mn) P/E 2027E EV/Ebit 2027E EV/Sales 2027E Ebit-marginal 2027E % Årlig tillväxt 2027E-2028E % Kesko 7 671 14,9x 14,9x 0,8x 5,6% 3,4% Axfood (dagligvaror) 57 481 19,0x 16,7x 0,8x 4,5% 4,4% Alligo (bygg/industrigrossist) 6 811 11,1x 11,3x 0,9x 8,1% 4,9% Brdr. A&O Johansen (byggrossist) 2 391 8,3x 9,4x 0,5x 5,6% 6,0% Solar (byggrossist) 1 446 9,0x 12,6x 0,3x 2,1% 2,2% Saint-Gobain (byggmaterial och byggvaror) 39 850 11,6x 9,2x 1,0x 11,4% 3,7% Genomsnitt 19 275 12,3x 12,3x 0,7x 6,2% 4,1% Källa: Factset Konsolidering i branschen? Å andra sidan kan de mindre aktörerna i branschen kanske bli föremål för uppköp, om konsolideringen i branschen fortsätter. Den mest likartade svensknoterade verksamheten hittar vi i Alligo som består av kedjorna Tools och Swedol . Vi gav den aktien ett neutralt råd senast i maj. En annan aktör vi gillar mer är danska Brdr. A&O Johansen vars aktie är bland de lägre värderade i sektorn. Konkurrensen i Danmark har dock beskrivits som hård, och det återstår att se om den blir ännu hårdare när en av huvudkonkurrenterna nu sannolikt får en ny ägare, med en ännu större nordisk plattform i ryggen. Vad gäller Kesko är vi neutrala till aktien. Men en gissning är att det skulle kunna uppstå lägen att plocka upp den aktien billigare när detaljerna kring nyemissionen väl klarnar. Tio största ägare i Kesko Värde (MEUR) Kapital Röster K-retailers´ Association 439 5,6% 14,6% BlackRock 376 4,9% 1,3% Ilmarinen Mutual Pension Insurance Company 276 3,5% 8,9% Vähittäiskaupan Takaus Oy 258 3,3% 8,6% Vanguard 236 3,0% 0,8% Varma Mutual Pension Insurance Company 156 2,0% 0,5% Elo Mutual Pension Insurance Company 13

Veckan som kommer är en stor centralbanksvecka. Både Riksbanken och Federal Reserve väntas lämna räntebesked. För högt belånade bolag kan lägre räntor få stor betydelse genom lägre finansieringskostnader. Ett förenklat räkneexempel är att en räntesänkning på 0,25 procentenheter sparar cirka 2,5 Mkr i räntekostnader för varje 1 Mdr kr i skuld. Ett sätt att mäta skuldsättningen är att ställa nettoskulden mot Ebitda (se faktaruta). Nyckeltalet visar hur stor skulden är i förhållande till bolagets intjäning. Tung skuld I toppen finns flera bolag där skulden väger tungt mot en svag intjäning. Listan toppas av Besqab med en nettoskuld i relation till Ebitda på 151 gånger. Därefter följer BE Group på 81 och Genova Property på 63. Även JM , SBB , Brinova , K2A och K-Fast finns högt upp. Många på listan är fastighetsbolag. De kan ofta bära högre skulder eftersom fastigheter fungerar som säkerhet för lån. BE Group och Netel sticker ut som bolag utanför fastighetsbranschen. BE Group har en nettoskuld på 646 Mkr, mot Ebitda på 8 Mkr. Netel har en nettoskuld på drygt 1 Mdr kr mot Ebitda på 29 Mkr. Skulden större än börsvärdet Flera bolag har även nettoskulder som överstiger börsvärdet. K2A är det tydligaste exemplet. Nettoskulden är drygt 4 Mdr kr. Börsvärdet är 342 Mkr. För bolagen kan lägre finansieringskostnader få stor effekt. Men skulden försvinner inte för att räntan sjunker. De mest skuldsatta på börsen Bolag Nettoskuld/Ebitda Ebitda (Mkr) Nettoskuld (Mkr) Börsvärde (Mkr) Besqab 151 12 1 776 2 858 BE Group 81 8 646 515 Genova Property 63 109 6 882 1 762 JM 49 283 13 724 7 437 Samhällsbyggnadsbolag B 44 815 35 973 5 816 Brinova Fastigheter 43 263 11 433 3 062 K2A 43 93 4 020 342 K-Fast Holding 40 368 14 548 2 534 PPI Public Property Invest 36 730 26 507 18 507 Netel Holding 35 29 1 021 157 KlaraBo 35 154 5 383 2 286 Trianon 34 222 7 435 3 282 Neobo Fastigheter 34 202 6 757 2 427 Corem Property A 31 981 30 402 4 637 Heba 30 229 6 850 4 004 John Mattson 29 231 6 604 4 411 Nivika Fastigheter 27 266 7 291 3 720 Wallenstam 26 1 277 33 536 25 568 Stendörren Fastigheter 26 387 10 114 5 765 Fortinova 25 108 2 700 1 258 Fabege 23 1 518 34 149 24 002 Pandox 22 2 331 52 143 32 966 Atrium Ljungberg 21 1 324 28 319 17 652 Fast Balder 21 6 738 140 420 61 118 Källa: Börsdata

Investmentbanken Citi behåller säljrekommendation

Enligt E-barometerns månadsundersökning e-handlade 77 procent av svenskarna under månaden, en ökning både jämfört med april och med maj i fjol. Det genomsnittliga köpbeloppet i svenska webbutiker steg till 2 345 kronor, vilket är högre än både föregående månad och samma period 2025. Även köp i utländska webbutiker ökade jämfört med året innan. Utvecklingen sker i ett läge med lägre inflation och gradvis sjunkande räntor, vilket stärker hushållens köpkraft. Sammantaget pekar siffrorna på en bredare efterfrågan och en positiv inledning på det andra kvartalet för e-handeln.

Ericsson har utsett Per Narvinger, som för närvarande är vice vd och chef för affärsområdet Networks, till ny vd för telekombolaget. Han tar över efter Börje Ekholm, som kommer att sluta som vd och koncernchef den 30 september 2026. Det framgår av ett pressmeddelande, där det framgår att Börje Ekholm har beslutat sig för att sluta som vd för bolaget. Börje Ekholm blir senior rådgivare till den nya vd:n fram till den 15 juni 2027. "Styrelsen har genomfört en väl förberedd och ordnad vd-succession som del av företagets pågående ledarskaps- och verksamhetsstyrning", skriver Ericsson. Per Narvinger började på Ericsson 1997. Han har haft ett flertal seniora, ledande roller där han har arbetat med de viktigaste kunderna globalt. Han har även varit baserad i Australien och Spanien på längre uppdrag. Per Narvinger har lett affärsområdet Networks sedan den 15 mars 2025 och var innan dess sedan 2022 chef för affärsområdet Cloud Software and Services. "Det är en stor ära att ta det här uppdraget på ett företag där jag har tillbringat hela min karriär. Det har varit ett nöje att arbeta med Börje och vårt gemensamma mål att skapa ett starkare Ericsson. Detta är en avgörande tid för vår bransch. I takt med att AI fortsätter att industrialiseras kommer detta i allt högre grad att kräva avancerade lösningar för uppkoppling - ett område där Ericsson är ledande. Med våra fantastiska medarbetare, som befäster vårt teknikledarskap som grund för framgång, kommer vi fortsätta att skapa stort värde för våra kunder", säger Per Narvinger enligt pressmeddelandet. Börje Ekholm har varit Ericssons vd i mer än nio år och ingått i styrelsen i 20 år. Han kommer även att avgå från styrelsen den 1 oktober 2026.