En motvind för speciellt amerikanska börser när vi gick in i året var den extremt bullish positioneringen mot amerikanska aktier som rådde vid nyår, vilket vi belyste i vår årskrönika Börsen 2025. Den 26 februari höjde vi ett varningens finger för att systematiska strategier så som CTA:er (här) kunde svänga till massiva säljare av aktier om de, på den tiden, initiala nedgångarna fortsatte. Detta är nu exakt vad som har spelat ut och systematiska flöden har också bidragit stort till kraschen vi alla bevittnade under förra veckan.

Allt detta är nu historia och det intressanta är såklart att se till hur positioneringen ser ut i detta nu. Det är en mycket intressant bild som ges där vi ser strategier som nu är rekordkorta aktier!

Jag som tror på en riktigt stark sommarbörs får ofta frågan om vad det är som ska dra börserna högre nu när allt ser så katastrofalt dåligt ut i världen. Den extremt negativa positioneringen tror jag bland annat kommer vara en stark bidragande orsak till stark börs. Man ska komma ihåg att trendföljande strategier är just trendföljande! Lägre volatilitet på nytt och börser som börjar trenda uppåt kommer att innebära att dessa strategier måste jaga börserna högre och därmed förstärka uppgången. Precis som de gjort så många gånger tidigare, exempelvis från botten i oktober 2023 (här).

Nedan grafer från Deutsche Bank. Aktieallokeringen hos Vol Control Funds är nu nere i extremt låga 1 % percentilen sedan 2010, enligt nedan.

Momentumspelarna, CTA:er, innehar nu en aktieallokering mot amerikanska aktier i den 2% percentilen med data som går tillbaka från november 2012.

Andra datorstyrda modeller som klassas in under “Systematic” innehar en positionering i 4% percentilen, enligt nedan.

Sammanvägd innehar nu datorstyrda allokeringsmodeller en aktieexponering som noteras i 2% percentilen sedan 2010. Som ges av grafen nedan minns vi alla att samtliga av de tidigare tillfällena historiskt har varit ett bra läge att öka sin egen aktieexponering på. Speciellt om börserna bjuder på fortsatta rekyler kommande veckor. Hur det blir denna gång återstår att se, men man ska inte bli förvånad om detta går riktigt fort på uppsidan kommande månader! En marknad där alla måste jaga aktier igen! När sedan många har betydande aktievikter i sina modeller och mandat igen (augusti?, september?, årsskiftet?) är risken återigen förhöjd i marknaden. Här och nu andas det potentiellt rally över sommaren!

Trevlig kväll!

/David