Bank of Americas Fund Manager Survey för mars visar på ett rekordstor rotation ur amerikanska aktier. Alla de stora globalfonderna i enkäten är nu underviktade USA, vilket är en extrem konstrast mot december då vi såg en rekordstor övervikt mot USA! “Nothing change sentiment as price”, som det heter. Är det bara jag som har en känsla att rotationen från USA kan komma att slå tillbaka mot inflöden igen om ett par månader? Time will tell…
Det är dock ingen global sell-off som vi ser nu, utan endast en rotation där pengar alltså flytt från USA och in till bland annat Europa. Det är såklart inget nytt för er som sitter i marknaden, men jag tycker att nedan graf från Bloomberg var talande. Knappast konstigt att Sverige och Europa stått emot de amerikanska nedgångarna så bra sedan mitten på februari!
Som ni vet är det inta bara fonder som sålt USA utan även CTA:er, vilket vi senast belyste den 11 mars i Marknadsinsikt med titeln “Amerikansk bottenkänning nära” (här). Hittills bottnade Nasdaq just den dagen och S&P 500 två dagar senare. Goldmans CTA-modeller visar nu att amerikanska CTA:er är korta -30 bn USD i amerikanska aktier, från 50-60 bn USD i långa positioner i början på året. Marknadsinsikt den 26 februari varnade för att just CTA:er kunde komma att sälja massivt (här), vilket nu alltså har hänt.
På rullande 15 dagar har amerikanska CTA:er sålt hela -100 bn USD i amerikanska aktier. En rekordstor försäljning!
Så, vi vet att CTA:er sålt ordentligt med aktieexponering och nu blankar amerikanska aktier. De kan såklart sälja mer, men det största “deltat” på en månad är nu om globala börser och USA går upp, vilket skulle innebära att CTAs (enligt Goldman Sachs) kommer svänga till köpare globalt med +92 bn USD i inflöden till aktier, varav +45 bn USD in i S&P 500. Detta ska jämföras med de -3 bn USD som de kan komma att sälja om S&P 500 går fortsatt ner på en månads sikt. De har alltså 15x mer att köpa än att sälja på en månad på nuvarande nivåer. Det luktar potentiell amerikansk short squeeze lång väg.
