Välkommen till Marknadsinsikt Weekend Edition! Denna helg belyser vi räntor, inflation och den amerikanska bostadsmarknaden.
Skuldsatta företag, hushåll och privatpersoner törstar efter fortsatt sänkta räntor. Så sent som för en månad sedan förväntade sig en majoritet av räntehandlarna att Fed skulle sänka räntan med minst -100 bps fram till FED FOMC den 18 juni 2025. Efter en månad med stigande långräntor och Trump som blivande president är den synen som bortblåst och marknaden penslar nu snarare in -25-75bps sänkning fram till och med juni. En enormt förändrad prissättning av räntemarknaden på endast en månad! Detta precis som privatpersoner både här hemma och i USA börjat fått upp hoppet om sänkta bolåneräntor på längre löptider.
Amerikaner har i stort sett spenderat alla de sparpengar som de satte undan i covid och är nu tillbaka med att låta kreditkorten jobba frenetiskt för att dra runt hushållet. Det läskiga är att andelen som ligger efter minst 90 dagar med räkningarna på kreditkorten nu summeras till 11% vid utgången av Q3. Det är den klart högsta nivån på över ett decennium.
Vi har tidigare belyst den amerikanska husmarknaden (här) och att utbudet av bostäder är enormt högt. Den som sett filmen The Big Short minns repliker som “the housing market is the bedrock of the american enonomy”. Även om dagens marknad inte präglas av värdepappersfierade subprime-lån är det skrämmande att aktiviteten till synes står still på bostadsmarknaden. Som en notis står husmarknaden står för 15-18% av amerikansk BNP. Med börser på ATH kan man annars vagga in i att allt flyter på även utanför aktiemarknaden, men så är dessvärre inte fallet.
För allas skull kan vi nu bara hoppas på att historien inte upprepas vad gäller inflation. “History may not repeat, but it certainly rhymes”, som ordspråket heter, men i detta fall får högt belånade företag, hushåll och privatpersoner hoppas på att framtiden inte ens rimmar med historien. Som vanligt är dock “hopp ingen strategi” och det gäller som alltid att se över sin privatekonomi på löpande basis.
Skulle inflationen ta fart på nytt kommande åren (framförallt om ett par år) är det inte omöjligt att Fed lanserar YCC, Yield Curve Control och därmed sätter en nivå för längre löptider som US10Y och US30Y för att räntebetalningarna på statsskulden ska skena brutalt och därmed skicka ekonomin djupt in i recession. Vi vet ju nämligen redan nu att räntekostnaderna är på klar ATH och högre än försvarsbudgeten i år, vilket vi belyste (här).
Denna graf är från vår Nyårskrönika och visar på att US10Y brukar ha en cykelbotten vart fjärde år. Hittills i år har utfallet stämt väl överens med den tilltänkta riktningen för året, även om jag på förhand penslade in i recession för hösten med US10Y med en botten på 2.65% i oktober. Den verkliga botten än så länge sattes på 3.67% i september. För kommande månader blir jag faktiskt förvånad om långräntorna inte kommer ner en sväng på nytt.
Jag väljer här att sätta punkt för helgens Marknadsinsikt och återkommer på måndag med lite gladare tongångar! Säsongsmönstret skvallrar om att det brukar löna sig att köpa en dipp i mitten av november för förnyad styrka mot nyår!
Trevlig helg och på återseende!
/David
