Välkommen till denna veckas upplaga av Marknadsinsikt Weekend Edition som denna helg återvänder till att belysa sentiment och positionering då det är uppe på extrema nivåer igen! Ni som missade vårt inlägg om “Meme Stock Mania” som i sig är en temperaturmätare på risk kan läsa denna (här).
Vi vet sedan urminnes tider att globala börser och risktillgångar i stort trackar global likviditet otroligt väl och främjar ökat risktagande. Med global likviditet på rekordnivåer är det knappast iögonfallande att även S&P 500 sätter nya rekord.
Däremot börjar det bli ordentligt stretchat på sina håll i marknaden sett till positioneringen och därmed är den “enkla” delen av uppgången sedan i april nu klar efter att systematiska fonder och hedgefonder köpt aktieexponering med båda händerna den senaste månaden och därmed bidragit till den starka utvecklingen i juli. Exempelvis noterade vi i vår sommarkrönika den 27 juni att Vol Control Funds väntades köpa för över +100 bn USD i S&P 500 den kommande månaden. Det i sig var det största köpflödet från dessa strategier sedan Nomura skapade sin modell 2004!
Nu en månad senare har också Vol Control Funds mycket riktigt adderat +124 bn USD i amerikansk aktieexponering och på tre månader är talen +158 bn USD. Graf från Nomura nedan.
En annan rekordnotering ser vi i “Leveraged ETFs”, dvs ETFer med hävstång där retailinvesterare fullkomligt öst in pengar de senaste månaderna. En Bull Nasdaq x3-ETF är trevligt i stigande börs, men många blev varse i mars-april att hävstång fungerar lika dant på nedsidan. Men vem orkar tänka på det nu när allt går upp?
Aktieallokeringen för CTA:er endast inriktade på aktier noteras nu i den 100% percentilen efter massiva köp så gott som varje vecka sedan april. Lägre volatilitet och stigande kurser blir ett självspelande piano för dessa trendföljande strategier. Däremot börjar nu vårens och försommarens stora medvind från dessa spelare att mojna.
Hedgefonder är All In i USA sett till bruttoexponering.
Nätmäklaren Charles Swabs egna börssentiment bland kunderna visar nu på 57% andel bullish, vilket är den högsta nivån någonsin! Data började samlas in 2017.
Ser vi till Barclays egna “Equity Euphoria Indicator” när vi oss snabbt febriga nivåer på nytt här.
CNN:s Fear & Greed Index har dock kylts av en aning från tidigare i juli då vi såg ett par avläsningar med “Extreme Greed” till att nu noteras på 66 av 100. Är det rent utav en divergens vi ser bildas här jämfört med S&P 500 och Nasdaq 100, eller finns med mer juice i tanken för inledningen av augusti till Extreme Greed igen?
Det är långt ifrån någon stabil bredd i denna uppgång då endast 49,6% av aktierna inom S&P 500 handlas över MA200. Det är också en nedgång från 57% den 23 juli.
Precis när alla är fullallkokerade i aktier möter en lokal topp i det årliga säsongsmönstret nu i dagarna. Grafen nedan visar utvecklingen intraår för S&P 500 från 2014 till 2024.
Säsongsmönstret för VIX skvallrar redan om att trenden med allt lägre volatilitet går på övertid då en lokal botten brukar träffas i slutet på juli och att trenden sedan går mot högre volatilitet perioden aug-nov.
Flödes- och optionsgurun Charlie Mc Elligot på Nomura får avsluta helgens inlägg med följande observationer:
“Traders / funds are indeed nearing extreme “Long” underlying in Equities again, and thus have needed to rent some S&P Downside Hedges…but those things keep bleeding you to death as there simply are no pullbacks, and owning Gamma kills you…so I think a fair number of people are sick of this frustration, and are tapping-out of said SPX Hedges into daily ATH’s. That’s why from an Equities perspective, the message continues to be “Hedge When You Can, Not When You Have To,”
Tack för veckan och trevlig helg! Vi på redaktionen blir långt ifrån förvånade om amerikanska börser sätter en lokal topp i veckan som kommer inför en period av ökad volatilitet! Vår analysgrupp är sedan denna vecka korta DAX och OMXS30 och aktuell utveckling för alla affärscase hittar ni i realtid i tabellen på front page.
Njut av sommaren!
Mvh David & Team Marketmate
