Välkommen till helgens upplaga av Marknadsinsikt Weekend Edition!
Denna vecka präglades fram till kl 1600 (tack Powell) av starka nedgångar inom Tech/AI och cryptorelaterat. Fram till idag hade både Nasdaq och S&P 500 fallit hela fem dagar i rad, vilket är den längsta nedgångssviten sedan januari (!). Här ser vi risken med en hårt centrerad marknad där ju topp 10 största bolagen (tech) väger 38% i S&P 500. När nedgången väl kommer går indexet ner ordentligt, vilket denna vecka visat. Däremot har resterande delar av den amerikanska börsen hållit uppe riktigt bra! Marknadens blickar riktas nu på Nvidias kvartalsrapport efter stängning på onsdag.
En intressant spaning som traditionell finanspress missar är att ett likaviktat S&P 500 gick starkt under veckan redan innan dagens rally och nu postar sin tre vecka i rad med uppgångar sedan slutet på juli. Dessutom bryter indexet just nu upp till nya rekordnivåer efter Powells framförande! Att de nedgångar vi sett under veckan inte träffat hela marknaden tolkar vi som positivt för hösten och det skulle varit betydligt mer alarmerande om vi sett en större nedgång även i övriga aktier och sektorer de senaste dagarna.
Med S&P 500 Equal Weight Index på ny rekordnivå, S&P 500 +0,35% kvar till sitt ATH, Nasdaq 100 +1,9% och Russell 2000 +4,5% är det såklart intressant att se till marknadssentimentet!
AAII Sentiment Survey visar denna vecka på 44,8% andel Bears, som tror att S&P 500 kommer att falla på 6 månaders sikt. Det är något ner från förra veckans 46,2%, men fortfarande en alldeles för hög siffra för att tolkas som eufori! Snarare visar nära 45% Bears att sentimentet är alldeles för negativt här kring ATH-nivåer och rent sentimentmässigt utifrån AAII att vi snarare noteras i “contrarian buy”. Vem skulle ha trott det med S&P 500 nära 6500 punkter efter +34% sedan botten i april?!
Fear and Greed Index har tickat upp något under dagens (såklart), men 60 av 100 är knappast någon extrem optimism. Det bör finnas mycket juice kvar i tanken. Väck mig norr om 7200 på S&P 500 senare i år eller i början på Q1, så kanske det börjar bli intressant på riktigt.
Till sentimentet kan vi addera grafen nedan från JP Morgan som visar på blankningarna inom S&P 500 (SPY ETF) och Nasdaq 100 (QQQ ETF). Andelen blankat inom S&P 500 är betydligt högre nu än vid nyår. Troligtvis ska många björnar brännas innan vi ser en större långsiktig topp i marknaden. Den 11 augusti skrev vi en artikel på rekordblankningarna inom Russell 2000 (här) och som utgjorde en viktig pusselbit till att vi lanserade ett förnyat köpcase i de amerikanska småbolagen (här) där nu kvarvarande del efter tidigare vinsthemtagningar är +9,7%.
Affärscasen noteras nu som helhet på klar ATH – Missa inte nästa affärscase!
Russell 2000 nedan. “Speculators have built the largest short small cap stock futures position in AT LEAST the last decade”. Hur vågar dem?
En annan intressant spaning från veckan är att Kina fortsätter trumma på starkt! Shanghai Composite Index (SSE) bröt denna vecka upp genom den stora konsolidering som präglat indexet sedan hösten 2015 (!). Det är således inte bara USA som går starkt!
Nasdaq fortsätter för övrigt att tracka utvecklingen i mitten av 90-talet oerhört väl. History doesn’t repeat, but it rhymes…
Som alltid finns det dock saker som oroar på längre sikt. Inte minst värderingar i USA! Nedan bild från Bloomberg visar på fyra olika värderingsmått där de jämför värderingsmåtten på S&P 500 i relation till S&P 500 Equal Weight Index. Det är en skrämmande snäv centrering av högt värderade bolag inom traditionella S&P 500! När väl AI-bubblan briserar vill man inte vara lång den här marknaden.
Inte heller det faktum att de riktigt långa långräntorna stiger globalt verkar bekymra marknaden. Inte än i alla fall. Den Japanska 30-åringen noteras på ny rekordnivå denna vecka!
Den som vill ha en lugnare sömn om natten kan troligtvis med fördel fortsätta äga guld i portföljen. Nedan två grafer från Yardeni och Goldman Sachs där den förstnämnda ser ädelmetallen på 4000 usd nu vid nyår (+18% från idag) följt av 5000 usd om 18 månader, medan GS ser 4000 usd i mitten på 2026. Jag behåller mina positioner i guld och gold miners så länge.
Det finns som alltid saker som oroar på längre sikt, men det faktum att blankningarna fortfarande är “höga” inom S&P 500 och rekordhöga inom Russell 2000 tillsammans med ett alldeles för försiktigt sentiment gör att det finns mycket som talar för att topplocket kommer att ryka på börserna i höst!
Med de orden sätter vi punkt för den här veckan och önskar alla läsare och trogna användare av Marketmate en i alla avseenden trevlig helg!
Mvh David & Team Marketmate
