Jensen Huang måste avgå för Nvidias bästa, och det här är varför

Marknadsinsikt

Aktier Artificiell intelligens

Million Dollar Book ClubInvesterare 12 november 2026 11 min läsning

Följande

Nvidia tappade 1,7 biljoner dollar och har ingen plan B för Jensen Huang.

Marginalerna glider mot 71%, aktien ligger 29% under sitt rekord och grundaren är under utredning. Jag tror att marknaden prissatte den första skandalen. Den prissatte inte den andra som kom inatt som meddelade att Huang även hade haft en affär med en av sina närmaste anställda.

I söndags skickade Jensen Huang ett brev till Nvidias anställda där han erkände att han varit otrogen mot enbart sin fru. Inom några timmar meddelade styrelsen en oberoende utredning av uppgifter om att grundaren varit måltavla för en utländsk underrättelseoperation.¹ Den första kvinnan var Alice Huang, chef på ett singaporianskt datacenterbolag som heter Megaspeed. Enligt uppgifter kom amerikansk underrättelsetjänst fram till att hon rekryterats av Kinas statliga säkerhetsministerium.² Peking kallar historien en smutskastningskampanj. Huang har sagt till president Trump att han inte hade en aning.

Marknaden reagerade direkt

Nvidia stängde måndagen ned 4,27% på 178,67 dollar och föll sedan ytterligare 5,52% på tisdagen till 168,80 dollar, på mer än tre gånger normal handelsvolym.³ Det lämnar aktien 29% under rekordstängningen på 239,24 dollar den 6 oktober, och ungefär 1,7 biljoner dollar i marknadsvärde har försvunnit på fem veckor.

I efterhandeln inatt föll artikeln över 8% igen.

Titta nu på kalendern

Nvidia rapporterar den 17 november, och ledningen har redan lämnat en prognos där bruttomarginalen sjunker till 71 till 72% för januarikvartalet. Dagen efter ska Huang inför en stängd genomgång som tre utskottsordförande i representanthuset har begärt.⁴ Två frågor landar alltså inom 24 timmar. Börjar Nvidias marginal likna en råvarutillverkares? Och kan bolaget fungera utan mannen som byggde det?

Bloomberg rapporterar att styrelsen anlitat en extern konsultfirma för att hitta potentiella efterträdare till Huang. Man överväger även att utse en tillfällig vd i väntan på en permanent ersättare.

Låt oss börja med siffrorna

Börja med siffrorna, eftersom de är lugnare än rubrikerna. Nvidia redovisade 75,0% bruttomarginal i julikvartalet på 96,2 miljarder dollar i intäkter.⁵ Ledningen lämnade sedan en prognos på ungefär 74% för oktober och 71 till 72% för januari, skyllde på stigande minnespriser och sa att marginalerna borde stabiliseras under räkenskapsåret 2028.⁶

En riktig råvaruverksamhet beter sig helt annorlunda. Minnestillverkare och kontraktstillverkare säljer till ett marknadspris och ser sina marginaler svänga med cykeln. Nvidia gjorde tvärtom i somras: bolaget meddelade sina största kunder att servrar med Grace Blackwell och Vera Rubin som levereras tidigt 2027 kommer att kosta mer än 15% extra.⁷ Råvaruförsäljare får inte skicka sådana brev.

Det som oroar mig är vem som har övertaget nu. Morgan Stanleys isärplockning av ett Vera Rubin-rack satte minnet till ungefär 26% av systemets totala kostnad, upp från 9% för Grace Blackwell.⁸ SK Hynix, Samsung och Micron har prissättningsmakten i den relationen i dag. För första gången i den här cykeln pressas Nvidias marginal från leverantörssidan.

Trycket från kunderna växer också.

Stephen Witt, som skrivit den ledande boken om bolaget, säger att så feta marginaler är som att kasta agn i vattnet för rivalerna.⁹ De fem största molnköparna står för drygt hälften av datacenterintäkterna, och Alphabet, Amazon och Microsoft designar alla egna AI-chip. Anthropic tränade sina modeller nästan helt på Googles TPU-chip. I måndags, medan Nvidia föll, steg AMD 13% på ett nytt samarbete med Google Cloud.

Mina tankar:

Nvidia sätter fortfarande sina egna priser, och jag tror att toppen för marginalen redan ligger bakom oss.

Skulle marginalen sjunka så långt att råvarustämpeln börjar passa ger jag det lägst odds av de utfall jag ser. En långsam glidning mot 70% är min huvudbana. Det är fortfarande en spektakulär verksamhet. Den slutar bara vara berättelsen om marginaler som bara går uppåt.

Vad som är rapporterat, och vad som fortfarande är rykten

Här vill jag vara noggrann, eftersom mycket av det som cirkulerar på nätet är brus. Otroheten är bekräftad av Huang själv. Spionanklagelsen kommer från ett amerikanskt underrättelsememo som The New York Times beskrivit, och tidningen rapporterade först om förhållandet den 29 oktober.² Enligt rapporterna köpte Megaspeed AI-chip för miljarder dollar från Nvidia, och amerikanska myndigheter höll Alice Huang under elektronisk övervakning i minst ett år. Trump informerades enligt uppgifter förra året och valde att inte agera.

29 okt – The New York Times rapporterar om ett amerikanskt underrättelsememo som kopplar en Megaspeed-chef nära Huang till kinesisk underrättelsetjänst.

5 nov – Tre utskottsordförande i representanthuset ber Huang om en stängd genomgång den 18 november. Chipaktier har sin näst sämsta dag någonsin samma börsdag.

8 nov – Huang erkänner otroheten i ett brev till de anställda. Styrelsen inleder en oberoende utredning. Trump kallar honom “en hederlig kille”.

9 till 10 nov – NVDA faller 4,27% och sedan 5,52%. Marknadsvärdet dippar en kort stund under 4 biljoner dollar.

11 nov – Otrohetsskandalen fortsätter med en nya kvinna enligt NYT – aktien ned 8,28% i efterhandeln

17 nov – Resultat för tredje kvartalet, räkenskapsåret 2027, det första testet av marginalprognosen.

18 nov – Den begärda genomgången i representanthuset.

Styrelsen säger att den inte har någon anledning att tro att nationell säkerhet eller bolagshemligheter har äventyrats.¹ Nvidia säger att regionala molnkunder som Megaspeed får vanlig affärsinformation, och inget som hittills publicerats visar att Huang skickat något känsligt till någon. Bolagets uttalande nämner heller inga utskottsledamöter, ingen extern jurist och ingen tidsplan.¹⁰ Den luckan är den del jag fortsätter att läsa om.

Varför jag tycker att Huang borde avgå

Jag säger inte det här lättvindigt. Huang har lett Nvidia i 33 år och gjort det till motorn i AI-boomen. Väldigt få grundare har gjort mer för sina aktieägare. Men vd-jobbet på Nvidia just nu handlar mest om förtroende: med Washington, med Peking, med Taipei och med fem kunder som skriver de flesta checkarna.

Var och en av de relationerna är skadad på sitt eget sätt. En kund som köpt chip för miljarder dollar sitter i mitten av en misstänkt underrättelseoperation. Demokraterna vann båda kamrarna i mellanårsvalet, och republikaner ställer också frågor, så det politiska skydd som Huang åtnjöt genom Vita huset är tunnare än för en månad sedan. Ett vänligt ord från presidenten hjälper under dagen. Det hjälper mycket lite inför ett utskott.

Och det var innan den andra skandalen kom till ytan, även fast enligt källor har den varit internt känd i bolaget sedan mars.

Sedan finns det “enkla” styrningsproblemet. Styrelsen utreder mannen som i praktiken styr styrelsens agenda, samtidigt som Nvidia säger att han fortsätter leda bolaget “utan avbrott”. Varje vecka det förblir sant bär varje affär bolaget skriver utomlands ett frågetecken. Om Huang klev åt sidan som vd men stannade som styrelseordförande eller teknikchef skulle hans hjärna finnas kvar i huset och frågetecknet försvinna från bolaget.

Men det finns ett problem till

Här blir skandalerna ett värderingsproblem. Nvidia har ingen operativ chef (COO). Ungefär 60 personer rapporterar direkt till Huang. Bolaget har också saknat en chef för regelefterlevnad och i stället förlitat sig på en kommitté bestående av finansdirektören, operationschefen och personalchefen.¹¹

Huang har öppet sagt att han inte tror på klassisk successionsplanering. Enligt honom överför han kunskap till kollegor varje dag, och nästa vd jobbar redan på Nvidia.¹² Namnen som experter nämner för en tillfällig roll är finansdirektören Colette Kress, den ledande oberoende styrelseledamoten Stephen Neal eller en utomstående. Två av Huangs barn och hans svärson har höga poster i bolaget, vilket inte lugnar den som oroar sig för koncentrationen av makt.

Jämför med hur andra jättar skötte övergången. Apple hade Tim Cook som drev verksamheten i flera år innan Steve Jobs klev åt sidan. Microsoft valde Satya Nadella efter ett långt, offentligt sökande. Nvidia har varken en ställföreträdare eller en process.

Förslaget som presenterats nu med en tillfällig vd i väntan på en permanent ersättare, samtidigt som att styrelsen anlitat en extern konsultfirma för att hitta potentiella efterträdare till Huang enligt Bloomberg.

Är skandalen inprisad?

Delvis. Under måndagen och tisdagen föll Nvidia 9,6% medan de två närmaste konkurrenterna steg, vilket visar att försäljningen gällde just Nvidia.

Företag / Ticker	Rörelse	Procentuell förändring
NVDA	Minskning	-9,6 %
AMD	Ökning	+14,5 %
AVGO	Ökning	+13,3 %

Enligt Benzingas siffror pressade nedgången Nvidias förväntade P/E-tal till ungefär 10,6, det lägsta i Dow Jones-indexet.¹³ För ett bolag som fortfarande prognostiserar omkring 70% tillväxt under räkenskapsåret 2028 ser det orimligt ut på pappret. Det är köpläget som många pekar på, och jag förstår varför.

Mitt problem är vad det priset förutsätter. En analytiker sa till Reuters att om investerarna på riktigt trodde att Huang var på väg bort skulle aktien redan stå mycket lägre, och kallade det utfallet ett “blodbad”.¹⁴ Läs det två gånger. Marknaden prissätter en utredning som slutar med att Huang fortfarande skulle leda bolaget. Den har inte prissatt en avgång, en tillfällig vd eller en sökprocess.

Det var innan den andra skandalen kom till ytan. Är det idag som blodbadet sker?

Nvidia

Nvidia (NVDA) stängde på 168,80 dollar den 10 november. På veckografen pekar Decrypt ut det tidigare 52-veckorslägsta på 164,27 dollar, med 150 och 137,41 dollar under det, och säger att ett steg tillbaka över 190 dollar skulle vara det första tecknet på återhämtning.¹⁵ I efterhandeln syntes siffror ned mot 158,78, den stora frågan blir; vart blir botten.

Det här är ingen rekommendation.

Fem saker som ingen kan svara på än

Kommer styrelsen att namnge vem som leder utredningen, eller ange en tidsfrist, före den 17 november?
Håller prognosen på 71 till 72% för januari, eller pressar minnespriserna den lägre?
Vad säger Huang till representanthuset den 18 november, och hur mycket läcker ut?
Om han kliver åt sidan eller rättare sagt tvingas lämna som styrelsen nu föreslår, vem tar över, och hur reagerar de fem största kunderna?
Vad fick Peking egentligen veta, och ändrar det hur Washington behandlar Nvidias Kinaverksamhet?

Var jag kan ha fel

Fyra sätt som bedömningen kan slå tillbaka

Utredningen friar honom snabbt. Styrelsen säger redan att den har förtroende för honom. Ett snabbt, rent resultat skulle vända rabatten, och 10 gånger vinsten skulle se ut som en gåva.
Prishöjningarna håller. Om höjningarna på 15% landar under 2027 utan förlorade order var oron för marginalen överdriven, och räkenskapsåret 2028 stabiliseras som utlovat.
Hans avgång kostar mer. En avgång kan skada aktien mer än själva skandalen. Min bedömning kan bli den dyra för aktieägarna på kort sikt.
Styrning är brus. Den värsta enskilda dagen kom den 5 november, före utredningen. Oro för AI-utgifter kan spela mycket större roll än vem som sitter på vd-stolen.

Det finns enligt mig två problem, men marknaden har bara prissatt ett av dem

Jag tror att Nvidias marginal är på väg ned från en topp, långsamt, och att bolaget fortfarande har tillräcklig prissättningsmakt för att hålla sig långt från råvaruterritoriet. Den delen finns i priset.

Den del jag inte tror finns i priset är ett Nvidia utan Jensen Huang i toppen, lett av en styrelse som aldrig planerat för det. Jag tror att han bör kliva åt sidan som vd medan utredningen pågår. Om han gör det, och vem som ersätter honom, är frågan som de kommande två veckorna kommer att besvara. Och hur om möjligt Huang kan vara kvar i bolaget på något sätt efter allting som kommer till ytan är vad jag följer noga.

Källor:

De anklagelser som beskrivs här är rapporterade, inte bevisade, och Kina förnekar dem. Priser per stängningen den 10 november 2026. Inget i den här artikeln är investeringsrådgivning.

Million Dollar Book ClubInvesterare

Annons