SpaceX sög 86 miljarder dollar ur marknaden i juni. Anthropic vill ha 100 miljarder dollar nästa vecka.
Före SpaceX:s notering hade Nasdaq 100 sin sämsta vecka på ett år, och aktien tappade senare hälften av sitt värde. Samma kontantpress ställer nu upp inför Anthropic nästa vecka.
Anthropic ska be marknaden om nästan 100 miljarder dollar nästa vecka. Villkoren kom i tisdags: 825 miljoner aktier till 70 till 78 dollar, prissättning den 18 november och handel på Nasdaq morgonen därpå under tickern ANT.1 Vid toppen av intervallet ger erbjudandet ensamt 64,4 miljarder dollar. Sju av bolagets egna leverantörer lägger till ytterligare 26 miljarder dollar till samma pris.
Pengar i den storleken måste komma någonstans ifrån.
De flesta fondförvaltare som vill ha en bit är redan fullt investerade, så för att köpa Anthropic måste de först sälja något annat. Privatsparare står inför samma val, och Anthropic vill ha omkring 20% av affären i deras händer, långt över den vanliga andelen.
Vi såg exakt den här i Juni inför SpaceX:s notering hade Nasdaq 100 sin sämsta vecka på mer än ett år, chipaktier kraschade och Bitcoin föll 29%. Sedan sköt aktien i höjden, toppade på den tredje handelsdagen och tappade hälften av sitt värde före slutet av juli. Jag tror att samma sak kommer ske igen, och kurserna de senaste tre veckorna säger att det redan har börjat.
Låt oss börja med optionerna
Börja med räkneexemplet, eftersom rubriksiffran underskattar det. De 64,4 miljarder dollar förutsätter toppen av intervallet, och Financial Times rapporterade i tisdags att bankerna räknar med att prissätta över det.2 Orderboken var redan täckt den dag affären lanserades.
Sedan kommer övertilldelningen (en option för bankerna att sälja extra aktier om efterfrågan är stor). SpaceX gav sina garanterande banker en option på 83,3 miljoner extra aktier, exakt 15% av basaffären, och de tog varenda en.3 Om Anthropics banker får samma 15% blir det ytterligare 124 miljoner aktier, eller 9,7 miljarder dollar vid 78 dollar. Lägg ihop de tre delarna så hamnar du på 100 miljarder dollar.
Så här kommer dina fonder agera
Placeringen på 26 miljarder dollar är bolagskontanter: omkring 10 miljarder dollar vardera från Google och Nvidia, 2,5 miljarder dollar från AMD, 1 miljard dollar vardera från Broadcom, Micron och Microsoft och 0,5 miljarder dollar från TSMC:s investeringsarm.2 Mycket av det flödar rakt tillbaka till samma bolag som utgifter för chip och moln.
De övriga 64 till 74 miljarder dollar är en annan sak. De kommer från köpare som redan äger något, och så här ser jag kedjan fungera:
- En fond som vill ha 1% Anthropic i portföljen behöver kontanter i handen före den 18 november, eftersom tilldelningar regleras kontant.
- Den säljer det den äger mest av och snabbast kan sälja: AI-jättarna (de största börsbolagen) som steg mest i år.
- Privatsparare gör detsamma i mindre skala, trimmar vinnare och löser in hävstångsfonder på Nasdaq för att finansiera tilldelningen.
- Alla de ordrarna träffar samma överfulla aktier under samma få dagar, ovanpå vilka nyheter som än rör marknaden.
- Kurserna faller, nästa säljare får ett sämre pris och säljandet matar sig självt.
Låt oss minnas SpaceX och deras roadshow
SpaceX startade sin roadshow (turnén där bolaget presenterar sig för investerare) den 3 juni. Under veckan som slutade den 5 juni föll Nasdaq 100 med 4,5%, den sämsta perioden sedan april 2025, och VIX (volatilitetsindexet, ofta kallat rädsleindexet) hoppade nästan 40% på en enda dag.4 Den 5 juni föll Nasdaq Composite 4,18% och Philadelphiaindexet för halvledare rasade 10,26%.
För rättvisans skull hände mer än så. En stark jobbrapport pressade upp statsobligationsräntorna samma morgon, och oljan steg på förnyade strider i Mellanöstern. Men BNP Paribas hade några dagar tidigare varnat för att privat- och passiva pengar som strömmade in i SpaceX kunde nå 50 miljarder dollar, och att finansieringen av det innebar att först dumpa överfulla chipvinnare. Chip är precis det som föll mest. Bitcoin gled nästan 29% in mot noteringen och nådde omkring 59 000 dollar den 5 juni.7
Det som kom efter noteringen spelar ännu större roll för nästa vecka:5
11 jun – Prissattes till 135 dollar. Med övertilldelningen nådde emissionen 86 miljarder dollar, den största börsnoteringen någonsin.
12 jun – Öppnade på 150 dollar, stängde på 160,95, upp 19% första dagen.
16 jun – Toppade nära 202 dollar, en kort stund värd mer än Microsoft.
22 jun – Föll 16% under en handelsdag, den tredje nedgångsdagen i rad.
7 jul – Kom med i Nasdaq 100 efter 15 handelsdagar och föll nästan 7% den dagen, trots uppskattningsvis 4,3 miljarder dollar i tvingade indexköp.
16 jul – Stängde under introduktionspriset på 135 dollar.
Slutet av juli – Omkring 50% under toppen.
6 aug – Första frisläppningen av låsta aktier: ungefär 911,5 miljoner insideraktier fria att säljas.
Indexköpet som alla väntade på kom i rätt tid. Aktien föll 7% den dagen ändå.
Lärdomen jag tar från juni är att trycket kommer i två vågor. Den första vågen träffar allt annat före noteringen, när köpare skaffar kontanter. Den andra träffar den nya aktien själv, när de tidiga köparna och indexfonderna är klara och ingen återstår som måste köpa.
Och så står vi här igen
Titta nu på de senaste tre veckorna. Nasdaq Composite satte rekord den 6 oktober. Vid stängningen den 5 november var det ned 11,9%, djupt inne i en korrektion.6 Enbart den torsdagen föll Composite 5,52%, Nasdaq 100 tappade 6,36% och 2,5 biljoner dollar i marknadsvärde, och chipindexet rasade 12,25%.
| Före SpaceX | Före Anthropic | |
|---|---|---|
| Affärens storlek | 86 md$ med optionen | 90 md$ som bas, omkring 100 md$ med en option som SpaceX:s |
| Värderingssnack | Omkring 1,75 biljoner dollar eftersträvades | 2 biljoner dollar i förhandlingarna, sänkt till omkring 1,4 biljoner |
| Bitcoin | Ned 29%, till omkring 59 000 dollar | Under 73 000 dollar, första gången sedan 20 augusti |
| Angiven utlösare | Jobbrapport, räntor, olja | Mellanårsvalet, regler för datacenter |
Den officiella utlösaren var valet. Demokraterna gjorde stora framsteg den 3 november, och investerarna började prisa in strängare regler för datacenterbyggen. Det accepterar jag. Men en nedgång av den storleken under de två veckorna före den största aktieförsäljningen i historien passar mönstret från juni för väl för att jag ska kalla det en slump. Bitcoin gled under 73 000 dollar i tisdags, en vecka före noteringen, längs samma bana som i juni.7
Anthropics eget pris har redan tagit en smäll. För en månad sedan var snacket 2 biljoner dollar. Intervallet toppar nu på omkring 1,4 biljoner dollar fullt utspätt (med alla optioner och teckningsrätter inräknade), och efter rasen diskuterade vissa köpare 1,2 till 1,3 biljoner dollar.6 Ett lägre pris gör orderboken lättare att fylla. Det säger också hur lite reservkapital som fanns kvar.
Här är kalendern jag utgår ifrån
Varje datum på den kan antingen dra pengar ur resten av marknaden eller sätta press på den nya aktien.
17 nov – Nvidia rapporterar efter stängning, mot en prognos på 108 miljarder dollar i kvartalsintäkter.8 Ett bottennapp landar kvällen innan Anthropic prissätter.
18 nov – Anthropic prissätter. Kontanter för tilldelningarna ska vara betalda.
19 nov – Första handelsdagen. Var och en av de sju grundarna säljer 3 378 378 aktier, ungefär 250 miljoner dollar var vid mittpunkten.
26 nov – Thanksgiving (amerikansk helgdag). Marknaden är stängd, därefter en halv handelsdag.
~10 dec – Tidigaste inträdet i Nasdaq 100 enligt regeln om snabbt inträde efter 15 handelsdagar, enligt min räkning. Fonder som följer indexet, med mer än 800 miljarder dollar i tillgångar, skär ned alla andra innehav för att göra plats.
~maj 2027 – En standardlåsning på 180 dagar skulle löpa ut, om affären prissätts som planerat.
Jag lutar åt att historien upprepas av ett enda skäl: upplägget är nästan identiskt. En jättestor affär, ett litet fritt utbud i förhållande till bolaget, en stor andel till privatsparare och en snabb väg in i indexet. Den största skillnaden är att marknaden redan har sålts av hårdare den här gången, så en del av kontanterna kan redan vara skaffade.
QQQ
QQQ, Invescos fond som följer Nasdaq 100, är där båda vågorna möts. Den omsatte rekordhöga omkring 80 miljarder dollar den 5 november och stängde på 647,05 dollar, dagens lägsta. Till måndagen hade den studsat till 679,35 dollar, fortfarande långt under 52 veckors toppen på 762,86 dollar.6 Om Anthropic kvalificerar sig för snabbt inträde kommer varje QQQ-ägare automatiskt att äga en bit, och lite mindre av allt annat. Jag följer hur den handlas in mot inträdesfönstret.
Det här är ingen rekommendation. Ingen ingång, stoppnivå eller målkurs antyds.
Var jag kan ha fel
- Efterfrågan är verklig. Orderboken var täckt första dagen och bankerna vill ha ett högre pris. Om gott om kontanter låg i beredskap för den här affären behöver ingen sälja något för att köpa den.
- Juni hade andra orsaker. Räntor och olja gjorde mycket av skadan före SpaceX, och valet gjorde det den här månaden. Kontanteffekten är svår att skilja från nyheterna.
- Ett lägre pris hjälper. Anthropics värdering sänktes med ungefär en tredjedel före lanseringen. Det ger aktien mer utrymme att fungera efter första dagen än vad SpaceX hade.
- Försäljningen kan vara över. Nasdaq har redan fallit nästan 12%. Om kontanterna togs fram i oktober är den första vågen bakom oss, och studsen sedan torsdagen är marknaden som säger det.
Vad jag bevakar
Jag tror att 100 miljarder dollar måste komma någonstans ifrån, och i juni kom de först ur de mest överfulla AI-affärerna. Jag tror att oktobers korrigering delvis var marknaden som betalade den första delbetalningen i förväg, vilket är varför jag skulle förvänta mig ett lättare tryck inför den 18 november än vi såg i juni.
Den andra delbetalningen är den jag bevakar. Om Anthropic följer SpaceX kommer aktiens bästa pris under den första veckan och det sämsta när indexköpen är klara. Mina tre datum: Nvidia den 17 november, prissättningen den 18:e och inträdesfönstret runt den 10 december.
Källor:
- Yahoo Finance, 10 nov 2026: Anthropic sätter IPO-intervall på 70 till 78 dollar; Fortune, 10 nov 2026: Anthropic sätter IPO-intervall som värderar bolaget till upp till 1,4 biljoner dollar.
- Bloomberg, 10 nov 2026: Anthropics banker vill höja värderingen i IPO:n; Technology.org, 11 nov 2026: Anthropics IPO-intervall värderar bolaget till upp till 1,4 biljoner dollar; Market News (Hervé Cuviliez), 11 nov 2026.
- Allmind: förhandsgranskning av Anthropics IPO, SpaceX:s slutliga prospektuppgifter; BeInCrypto: SpaceX övertilldelning och låsning; Stocktwits: Anthropic överväger aktieägarförsäljningar i mega-IPO.
- Yahoo Finance, 8 jun 2026: BNP Paribas varnar för att SpaceX-IPO kan utlösa chipförsäljning; Fortune, 8 jun 2026: aktier säljs av på AI-bubbelrädsla före SpaceX-IPO.
- CNBC, 22 jun 2026: SpaceX-aktien faller 16%; Al Jazeera, 23 jun 2026: SpaceX-aktier faller under debutpriset; Axios, 17 jul 2026: SpaceX faller under IPO-priset; Epoch Times, 17 jul 2026: SpaceX-försäljningen fortsätter; Trending Topics: indexinträde och SpaceX:s indexdag; YCharts: Anthropic-IPO och QQQ; Wikipedia: SpaceX:s börsintroduktion.
- The Edge Malaysia (Reuters), 5 och 6 nov 2026: Nasdaqs djupaste fall sedan Liberation Day; 24/7 Wall St, 6 nov 2026: techaktier har sin värsta dag sedan 2020; Quartz, 6 nov 2026: förväntningarna på Anthropics värdering faller; Massive: QQQ-kurs, 9 nov 2026.
- BeInCrypto, 10 nov 2026: Bitcoin rasade 29% före SpaceX:s IPO.
- Nvidia investor relations, 28 okt 2026: datum för telefonmöte om tredje kvartalet; CM Elite: Nvidias prognos för fiskalkvartal 3 2027; The Motley Fool, 23 sep 2026: Anthropic kan gå in i Nasdaq 100 efter 15 handelsdagar, precis som SpaceX; OpenTools, 11 nov 2026: grundarnas aktieförsäljningar, med hänvisning till TechCrunch.
Kurser och värderingar per den 10 november 2026. SpaceX-nivåer som är markerade som ungefärliga är härledda från rapporterade procentuella rörelser. Inget i den här artikeln är investeringsrådgivning.
