Sponsrad artikel av Valour
Ett av de starkaste argumenten mot att investera i bitcoin, ethereum, solana och andra kryptotillgångar har alltid varit ett enda ord: kassaflöde. Kritikerna har menat att en obligation ger kuponger och att en aktie ger del i framtida vinster, medan en kryptotillgång inte ger någondera. Det låter relevant. Men det är inte helt sant.
Robert Schiller argumenterar för att narrativ styr marknaden i sin bok Narrative Economics: How Stories Go Viral and Drive Major Economic Events. Kryptotillgångar har länge värderats enbart på narrativ. Det är därför diskussionen ofta låter religiös. Antingen tror man på tekniken, eller så gör man det inte.
Finansmarknaden bör dock bry sig mindre om trosuppfattningar och mer om kassaflöden. Företag ska helst värderas genom att beräkna nuvärdet av alla framtida kassaflöden. Hyperliquid är intressant av den anledningen. Det är en derivatbörs byggd på en egen Layer 1-kedja, med en orderbok och en produkt som är gjord för trading. Den har vuxit snabbt, tagit stor marknadsandel inom on-chain perps och byggt upp reell volym bakom sin egen token HYPE, som kan köpas genom VALOUR HYPERLIQUID (HYPE) SEK.
VALOUR HYPERLIQUID (HYPE) SEK Daily chart
Hyperliquid (HYPE) vs USD Daily chart
Det avgörande är ändå hur avgifterna hanteras. Omkring 97 procent av tradingavgifterna på plattformen används till återköp av HYPE på öppna marknaden. Det gör att HYPE inte bara blir en spekulativ tillgång, utan faktiskt tar del av den ekonomiska framgången.
Det här är viktigt. För den som vill investera i ett företag är det centralt att skilja på omsättning och vinst. För den som vill investera i krypto är det lika viktigt att skilja på protokollintäkter och det fria kassaflöde som faktiskt tillfaller tokeninnehavaren.
Hyperliquid är annorlunda jämfört med andra kryptotillgångar eftersom intäkterna mekaniskt förs tillbaka till tokenen genom buybacks. Värdeskapandet är hårdkodat i modellen.
Det betyder inte att HYPE är riskfritt. Det finns konkurrens, regulatorisk osäkerhet och risken att volymerna avtar om användarnas aptit faller. Men det är just därför caset är intressant. För en tillgång som har verkliga intäkter, en tydlig buyback-mekanism och en användarbas som redan visat att den finns, går det faktiskt att resonera värderingsmässigt istället för bara narrativt. Det är där Hyperliquid skiljer sig från mycket annat i krypto.
HYPE är inte bara en token. Det är en börs, en intäktsmaskin och en värdeöverföringsmekanism. Om marknaden prissätter det som en andra kryptotillgångar utan kassaflöden, kan HYPE vara helt fel prissatt. Om volymen fortsätter växa och buybacks fortsätter vara hårdkodade, är det här snarare ett av de få kryptocase där kassaflödet går att ta på allvar.
Det finns förstås inga garantier. Men nästa gång någon säger att krypto saknar kassaflöde, är det korrekta svaret inte att försvara hela sektorn. Det är att peka på att vissa projekt faktiskt har det. Hyperliquid är ett av dem.
Värderingskalkyl
Eftersom projektet är nytt kan det vara en god idé att modellera år 1-5 separat och därefter anta en viss tillväxttakt tillsvidare. Vi har valt att värdera HYPE baserat på dess historiska earnings och P/E tal från peers. Vårt base case är $95 vilket är 61% från dagens kurs på $59.
- Pris per token = Värde / antal tokens
- Antal tokens = 222 miljoner
- Värde = P/E tal x Earnings
- Earnings = Revenue x 97%
- Revenue = $1200 miljoner under 2025 (base case) eller $1500 miljoner (bull case)
- P/E tal = 18x (base case) eller 25x (bull case) beroende på vad du tror om tillväxt och peers. Peers ligger på 50x eller 20x beroende vem du jämför med. Kryptobörsernas P/E ligger på 50x (tex Coinbase: 50x-55x och Robinhood: 45x-50x) medan traditionella börsernas P/E ligger på 20x (tex CME: 19x och Nasdaq: 21x-23x).
HYPE – Värderingsscenarier
| Scenario | Revenue ($billion) |
Earnings = 0,97 × Revenue ($million) |
P/E | Värde ($billion) |
Pris per HYPE token |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 0,9 | 873 | 12x | 10,5 | $47 |
| Base | 1,2 | 1164 | 18x | 21,0 | $95 |
| Bull | 1,5 | 1455 | 25x | 36,4 | $164 |
Något som bör tala för att kryptovalutor kommer se ett förnyat uppsving på 12-18 månader är det faktum att den tidigare starka uppgången från 2023 nu kylts av ordentligt där Bitcoin som den största valutan fallit -50 % sedan toppnoteringen i oktober och vi har sett massiv de-leverage i sektorn. Tekniskt har nu Bitcoin funnit stöd kring 60 000 USD och stockastik är översåld i månadsperspektiv. Det har historiskt varit en indikation på att det är dags att börja kika på krypto igen!
Författare: Jacob Lindberg & David Bagge
Värdet på produkterna kan sjunka avsevärt under inköpspriset på grund av förändringar i marknadsfaktorer, särskilt om värdet på den underliggande tillgången minskar eller ökar i värde. Produkterna är inte kapitalskyddade.
Emittentens kreditrisk
Investerare är exponerade mot risken att Emittenten eller Garanten inte kan uppfylla sina åtaganden enligt produkterna. Detta kan leda till en total förlust av det investerade kapitalet. Produkterna omfattas inte av något insättningsskydd.
Risk med hävstångsprodukter
På grund av hävstångseffekten finns en förhöjd risk för förlust, inklusive risk för totalförlust, vid investering i hävstångsprodukter såsom Bull & Bear-certifikat, Warranter, och Knock-out Warranter.
Valutarisk
Om produktens valuta skiljer sig från den underliggande tillgångens valuta påverkas värdet på produkten även av växelkursen mellan valutorna. Detta kan leda till betydande värdefluktuationer.
Ansvarsfriskrivning
Denna text är skriven av Marketmate.se med David Bagge som Chefredaktör och med ekonomiskt stöd från Emittenten. De åsikter som uttrycks är författarens/författarnas eget ansvar och återspeglar inte nödvändigtvis Emittentens åsikter. Information i denna text är endast marknadsföring och utgör inte investeringsrådgivning.
Investeringar innebär alltid en risk. Värdet på investeringar kan både minska och öka, och du riskerar att förlora hela eller delar av det investerade kapitalet. De finansiella instrument som nämns beskrivs endast kortfattat.
Besök Emittentens hemsida för att ta del av komplett produktinformation, särskilt vad gäller risker, som finns beskrivna i faktablad, basprospekt och slutliga villkor. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning.
Investerare bör fatta sina egna investeringsbeslut utifrån sina specifika investeringsmål och sin ekonomiska situation. Vid behov rekommenderas att konsultera en oberoende rådgivare.
Viktigt att notera
Handel med börshandlade produkter kräver ständig övervakning av positionen. Börshandlade produkter innebär en hög risk om de inte hanteras på rätt sätt. Dessa produkter är inte enkla och kan vara svåra att förstå.
Börshandlade produkter återspeglar endast den underliggande tillgångens utveckling, med eller utan en hävstångseffekt, men ger inte investeraren några rättigheter kopplade till den underliggande tillgången.
Målgrupp och tillsynsmyndighet
Denna marknadsföringskommunikation är avsedd för professionella och sofistikerade icke-professionella investerare med hemvist i Sverige. Tillsynen över emittenten av värdepapperen sker enligt tillämpliga regler och riktlinjer från den behöriga tillsynsmyndigheten i emittentens hemvist. Investerare kan få ytterligare information om vilka tillsynsåtgärder som omfattar emittenten på emittentens hemsida.
Intressekonflikt
Författaren har tidigare handlat med de instrument som nämns i denna publicering och avstår från att sälja dessa med vinst under en period 24 timmar för produkter kopplade till large cap, och andra tillgångar. För aktier under large cap avstår författaren att sälja inom 48 timmar med vinst.
