God eftermiddag och välkommen till helgens sedvanliga upplaga av Marknadsinsikt Weekend Edition! Dagens alster är något kortare än vanligt till följd av kraftigt volatila börser och mycket handel, men självklart ska det ändå komma några tänkvärda bilder och grafer att fundera på över helgen.
Generellt sett kan man konstatera att marknaden är skör, positioneringen är fortsatt hög, långräntorna skenar på sina håll (Japan) och Fed har ingen färsk data att luta sig mot. Lägg till oron för värderingar inom AI och skuldfinansiering av data centers, så har vi lite av en perfect storm just nu. Jag såg även att orderboksdjupet i S&P 500-terminen igår noterades i den 1% percentilen historiskt. Det betyder att orderböckerna gapar tomma av likviditet (jämfört med en välfungerande marknad) och ska du sälja stora positioner så som igår måste du pressa på nedåt för att få sålt.
Liksom jag sa i veckans video från i onsdags (här) anser jag dock att en temporär botten är nära (igår, idag, måndag/tisdag) inför en bounce mot början av december. Jag laborerar den senaste veckans nedgång som en våg A, som ska följas av en bounce mot 2-4 dec i en våg B för att sedan ha en våg C nedåt mot nyår. När våg C sedan är klar ser jag multipla månader på uppsidan med klart nya All Time Highs både i USA och i Europa. En större topp räknar jag fortsatt med fram i april.
Anledningen till att jag tänker att korrektionen som vi nu är inne totalt sett kan dra ut i tid mot nyår är för att bland andra systematiska strategier (mer nedan) kommer att fortsätta att vara säljare givet den ökade volatiliteten vi sett och det tar tid att tvätta ur hög aktieexponering. Däremot bör det innebära att vi inleder 2026 på betydligt bättre grunder rent positionerinsmässigt än vi sett under hösten, vilket i sig kan boja för en mycket stark börs i Q1 och in i Q2!
Kartan för S&P 500 ger att vi troligtvis inte ser några 7200 i början av december (eller gör vi det?), då fallen denna vecka blivit för stort. Däremot är en bounce upp mot forna ATH ingen omöjlighet, innan en förnyad rekyl (C) tar vid in mot nyår.
För den intresserade kommer jag prata med om ovan i Börsmorgon på Dagens Industri på måndag morgon kl 08:45. Missa inte det!
Igår föll S&P 500 hela -3,5% från topp till botten där short gamma, utflöden från Leverage ETFs (Bull x3 etc) och säljflöden från systematiska strategier så som CTA:er drev på nedgången. Nedan graf från Morgan Stanley visar på utvecklingen på S&P 500 i närtid efter en så pass kraftig nedgång. Den gulbruna (pigga) färgen skulle symbolisera gårdagens handel då börsen öppnade +1% för att sedan reversera -3,5% mot stängning. Ganska bullish på 2-3 veckor!
Liknande statistik från SubuTrade nedan.
Andra grafer som pekar på att bounce kommande tiden är den mest troliga. “NASDAQ’s McClellan Oscillator fell to -62 today The last 20 times this happened, NASDAQ rallied 85% of the time 1 week later”.
Volymen för säljoptioner i USA exploderade igår, det har historiskt varit positivt efter tre dagar (tisdag) och framåt.
Bitcoin är nu kraftigt översåld med RSI(14) på under 21. Det har historiskt inneburit starka motreaktioner enligt tabellen från TheMarketStats nedan.
En uppdatering på CTA:er ger att de har sålt en hel del, men potentiellt har mycket kvar att sälja som ni vet då de fortfarande är överviktade aktier.
Ser vi till andra systematiska makrostrategier kommer de fortsatt att vara säljare under nästa vecka givet gårdagens stora nedgång och på nytt ökade volatilitet, vilket letar sig in deras VaR-modellen gör att de drar ner på risk. Morgan Stanley ger idag följande uppdatering på flöden: “We estimates about $15bn of potential supply over the next week after today’s drop — not enough on its own to break the market. The real risk is CTAs, still heavily long (82nd percentile since 2015) and sitting right on their sell triggers as SPX tests the 100-day. Any further weakness could unleash accelerating supply and an overshoot.” Graf nedan från Morgan Stanley.
Jag måste tyvärr avrunda här, då tiden inte finns för längre utläggning idag. Generellt ser jag som sagt en bättre bounce framför mig fram till början av december och framförallt är jag riktigt bullish för inledningen av 2026! Det kan gå till historien som en riktig börsfest!
Med de orden hälsar vi en riktigt trevlig helg och tack för veckan!
Mvh David & Team Marketmate
