Veckans marknadsöversikt: Riskpremien stiger, indexen stampar

Välkommen till veckans marknadsöversikt! Precis som tidigare får du alla byggstenar – konjunktursignaler, sentiment- och positioneringsdata, råvaru- och valutaglimtar samt en snabb makropuls – men i ett smidigt och lättsmält format. Jag skriver ur ett swing-trading-perspektiv, vilket innebär att analysen väger kort- till medelfristiga rörelser snarare än långsiktiga strategier. Kommentarerna speglar mina egna slutsatser och den information som finns tillgänglig just nu; de gör inte anspråk på att vara den enda sanningen. Syftet är att dissekera veckans händelser, visa på alternativa tolkningar och ge verktyg för att du ska kunna kalibrera din egen marknadsvy. Om du är ny här, börja gärna med läsa denna veckorapport och utforska Marketmates bibliotek av utbildningsmaterial.

Låt oss börja!

Innehållsförteckning

• Makro- och marknadskommentar
• Veckans sentiment- och positionsdata
• Commitment of Traders (COT-rapporten)
• Marknads bredden med fokus på S&P 500, NYSE & DAX

Makro och marknadskommentar – Vecka 24 (9 juni – 15 juni 2025)

Det mesta som hände på marknaderna den gångna veckan kan spåras till samma gnista: de israeliska luftangreppen mot iranska mål natten till fredag. WTI-kontraktet sköt upp drygt sju procent på en enda handelsdag. Oron är att Iran svarar i värsta fall en blockad av Hormuz, sundet som bär närmare en tredjedel av världens sjöburna olja. Ett fullskaligt stopp skulle, enligt flera bankers stresstester, pressa priserna snabbt mot tresiffriga nivåer.

Rekylrörelsen spred sig blixtsnabbt till andra tillgångar: guld och schweizerfranc rusade, samtidigt som ett pressat Wall Street gav upp veckans tidigare vinster. När fredagens stängningsklocka ljöd hade S&P 500 backat 1,14 % för dagen, VIX sköt upp till treveckorshögsta och råvarubolagen glänste i ett annars rött indexhav

Ironiskt nog kom energichocken direkt efter två ovanligt milda amerikanska inflationsrapporter. KPI steg bara 0,1 % i maj (2,4 % i årstakt) och producentprisindexet ökade lika lite, 0,1 %, vilket höll års­takten på 2,6 %. De siffrorna ger Fed andrum – men den nya olje­premien börjar leta sig in i bensinpriserna lagom till sensommaren.

Samtidigt börjar arbetsmarknaden visa sprickor. Veckans initiala arbets­löshets­anmälningar stannade på 248 000, men fortsatt-talen klättrade till 1,95 miljoner högst sedan 2021 och ett tecken på att det tar längre tid att hitta nytt jobb. University of Michigan-enkäten bjöd visserligen på en studs i sentimentet till 60,5, och ettåriga inflations­förväntningar föll kraftigt till 5,1 %

Räntemarknaden tog fasta på kyliga makrodata. Den effektiva Fed funds-räntan låg kvar på 4,33 %, men tvååringen föll ned till 3,96 %. Inverteringen mot styrräntan är nu 37 baspunkter, och Fed-futures prisar första sänkningen i september med ytterligare en i oktober. Nästa veckas FOMC-möte (18 juni) väntas bli ett ”håll-kvar-mötet”, men dot-ploten blir viktig för att se om kommittén följer marknadens mer aggressiva lättnads­bana.

På andra sidan jorden kämpar Kina fortsatt med deflationstryck: producentpriserna föll 3,3 % y/y i maj och konsumentpriserna ligger kvar på −0,1 %. Svag inhemsk efterfrågan och tull­kriget med USA dämpar industrin.

Att ha med sig in i nästa vecka

Fed-beskedet på onsdag är huvudevent; fokus ligger på dot-ploten och Powells presskonferens för signaler om huruvida den första räntesänkningen verkligen skjuts till september. Dagen innan landar detaljhandeln och industriproduktionen för maj (17 juni). Europeiska PMI-förhandsestimat, IEA:s månadsrapport och nya upplåningsemissioner från Treasury kan snabbt ändra stämningsläget, liksom varje nytt tecken på ett iranskt svar i Hormuz. Kort sagt: energipriskurvan har återtagit taktpinnen och allt annat får justera sig därefter.

Sentiment och positionering

I denna sektion kollar jag närmare på data från olika sentimentsenkäter och indikatorer från veckan.

Fear & Greed Index

Fear & Greed Index fortsätter hålla sig på Greed med ett värde på 60 efter fredagens stängning.

AAII Sentiment (12.6.2025)

• Bullish: 36,7 % (förra veckan: 32,7 %)
• Neutral: 29,7 % (förra veckan: 25,9 %)
• Bearish: 33,6 % (förra veckan: 41,4 %)

AAII:s veckovisa sentimentsmätning visar att det pessimistiska inställningen som investerare haft nu under en längre tid börjar lätta passligt när börserna börjar tappa kraft, dock skulle jag själv tolka veckans resultat som neutralt. I veckans specialfråga fick investerare fundera över hur deras investeringsstrategier har ändrats under sistone, majoriteten har inte gjort större förändringar i sin allokering om en liten tilt mot försiktighet.

NAAIM Exposure Index (11.6.2025)

• NAAIM Exposure Index mäter den genomsnittliga storleken på aktiva amerikanska kapitalförvaltares positioner (0=neutral, 100=helt lång, –100=helt kort).
• Veckans NAAIM nummer landar på 82,66 upp en aning från förra veckans 81,62 vilket tyder på att förvaltare fortsätter öka sina långa positioner i marknaden. Mest bullish under veckan var 200 och mest bearish var -200 (värden på +/- 200 innebär positionering med belåning)

ICI Fondflöden (11.6.2025)

• Aktiefonder: – 14,92 miljarder USD (föregående vecka -6,33 miljarder USD).
  • Majoriteten av utflödena var från inhemska aktiefonder
• Hybridfonder: -1,37 miljarder USD (föregående vecka – 1,29 miljarder USD).
• Obligationsfonder: + 14,59 miljarder USD (föregående vecka + 11,41 miljarder USD).
• Råvarufonder (ETF:er): + 1,59 miljarder USD (föregående vecka + 1,08 miljarder USD).

CBOE Put/Call Ratio (13.6.2025)

Total Put/Call: 0.89 (förra veckans fredag: 0.87)

COT-rapporten (Commitments of Traders)

Commitment of Traders – vecka 24 (data per 10 juni 2025)

Rapportens huvudkomponenter

• Långa positioner (Long): Antal kontrakt där aktören tror på prisuppgång.
• Korta positioner (Short): Antal kontrakt där aktören tror på nedgångar i underliggande tillgångens pris.
• Netto­position (Net): Skillnaden mellan långa och korta, ofta den viktigaste siffran för trendanalys.
• Non-Commercial: Icke-kommersiella aktörer (hedgefonder, spekulanter)
• Change long: Förändring i antalet long kontrakt från förra rapporten
• Change short: Förändring i antalet short kontrakt från förra rapporten

Ifall Commitments of Traders rapporten är ett nytt koncept för dig kan du läsa mera om hur man tolkar rapporten här.

Nedan de mest intressanta rörelserna; siffrorna avser non‑commercial (spekulativa) futures‑only. Fokus på vart nytt kapital gick in/ut och om prisrörelsen bekräftar.

Ädelmetaller

• Palladium: Shorts täcks fortsatt och nya longs drogs på → nettoshoren nu bara ‑5,8 k. Priset har ännu inte brutit tvåårstrenden nedåt, men skiftet i positioning + 162 % YTD‑ökning i palladiumoptions‑volymen kan bana väg för en squeeze ifall spot bryter första motståndet.
• Platina: +3,7 k nya longs → net long +26,9 k. Spot priset testade 1300 på torsdagen men såg under fredagen en större rekyl från överköpta lägen. Håll koll på 1 200–1 190 $ för ny köparaktivitet. Ifall man analyserar med Elliott-wave är vi troligen inne i en våg 4.
• Guld & Silver: Marginella flöden. CME‑data visar att guldoptions­volymen är upp 25 % YTD medan silver är ned 23 % fortsatt ”kvalitet före beta” i ädelmetallrummet. Ur ett tekniskt perspektiv tycker jag att silver ser mera intressant ut ifall denna konsolidering håller.

Energi

• WTI‑olja: Spekulanter adderade +6,1 k longs före geopolitiska rubriker, väl tajmat. OVX > 57 och spot WTI pressas mot fallande trendlinjen från maj‑22‑toppen. Bryter vi upp bekräftas trendvändning, annars risk för nytt skak.
• Brent: Liknande men mindre; net long +13 k.
• Naturgas: Bara +3,2 k longs, ljummet inför högsta injektionssäsongen. Lagerbyggnader tynger kurvan; vädret är tjurarnas enda kort just nu. Ökad geopolitisk risk kan kortvarigt stärka naturgasen men viktigt att komma ihåg att USA:s inhemska gasmarknad är viktigare för större rörelser.

CBOE OVX dagsgraf med WTI i nedre panelen som utmanar fallande trendlinjen.

Jordbruk

• Vete: Fortsatt nettoshort ‑93 k, men shorts täckte +6,7 k och longs +3,5 k. Priset ligger strax under fallande trendlinjen från 2022.
• Socker: Nettopositionen sjönk tredje veckan i rad när shorts adderade +18,8 k kontrakt.
• Kaffe: Spekulanter nettoshort ‑11,7 k, men priset har backat in i stigande kanalen (mitten runt 340). Håller zonen kan shorttäckning driva kommande uppgångar; tappar den ser tjurarna en rörelse mot nedre kanalbotten (~300)

Vete CFD dagsgraf

Volatilitet

• VIX: Liten nettoshort ‑4,5 k och kort spike > 20 efter attackerna. Positionering neutral, ingen klar edge.

Aktieindex

• S&P 500: Bruttopositioneringen i longs föll till tvåårslägsta (216 k) och spekulanter är nettoshort ‑128 k. Historiskt sker < 220 k‑nivåer nära korrektionbottnar, inte toppar, stöd för en möjligt distributionsbild.
• Nasdaq 100: Net long +17 k, tjurigt men inte extremt; utrymme kvar om tech får fart igen.
• Russell 2000: Nettoshort ‑31 k, i linje med småbolags­under­prestation.

Valutor

• Brittiskt pund: Ytterligare +7,4 k longs → net long +51 k medan priset nosar på den tioåriga fallande trendlinjen (~1,36). Ett utbrott kommande vecka kan trigga kapitulationsköp.
• Euro & Yen: Lugna långtillskott (+6 k resp. +5 k), ingen stark signal.

USA Obligationer och räntor

• 30‑årig T‑bond: Nettoshort ‑79 k kvar även om priset ser ut att skapa en eventuell botten. Vecko‑RSI visar positiv divergens; riskskew för squeeze på kortsidan.
• 10‑årig Note: Shorts ökade +51 k till ‑724 k. Duvaktig makrodata som fäller räntan skulle kunna utlösa kraftig täckning.

Bitcoin-futures:

• Positioneringen i Bitcoin futures fortsätter att vara svagt nettokort.
• Även fast fundamentat bakom bitcoin ser positivt ut så tycker jag att denna graf ser intressant ut. Får vi se historien upprepa sig igen?

Bitcoin / U.S.Dollar veckograf

Marknadsbredden – S&P 500 och NYSE

I denna sektion kollar jag närmare på hur marknadsbredden på den Amerikanska börsen har förändrats under veckan, med fokus på S&P500.

Aktier över glidande medelvärde(S&P-500-index)

• 20 dagars MA:55,44 % (förra fredagen: 60,71%)
• 50 dagars MA: 70,43 % (förra fredagen: 77,61 %)
• 100 dagars MA:50,99 % (förra fredagen: 56,54 %)
• 200 dagars MA:47,42 % (förra fredagen: 49,20 %)

Aktier över sina glidande medelvärden – övre fönstret: 20 dagars glidande medelvärde, följt av 50 dagars, 100 dagars och 200 dagars glidande medelvärden

S&P 500‑bredd (Veckodata)

• Volym ~17,5 T omsatt, marginellt lägre än föregående vecka. Ingen kapitulation men heller ingen entusiasm; följer distributionsnarrativet.
• Up/Down‑volym: 8,4 mdr upp / 5,6 mdr ned. Kvoten ~1,5 → svagt positiv, men långt ifrån ”melt‑up”‑nivåer.
• McClellan Oscillator: ‑3 (lätt negativ). Momentum rullar över från +‑zonen; inget tydligt extremesignal.
• McClellan Summation: +544 (planar ut). Långsiktig breddtrend har bromsat.
• TRIN: 1,14. Lätt säljtryck (> 1) men ingen panik; stöder en sidledes range.

Sammanfattning: Volym‑ och breddmåtten visar ett ”torrt” rally där köpviljan avtar. Summations­indexet håller sig på plus men växer inte längre “tillsvidare”.

NYSE‑bredd (veckodata)

• Adv‑Dec: ‑1 427 denna vecka och fallande toppar senaste månaden. Negativ divergens mot indexkurvan, färre aktier driver uppgången.
• VOLD (Volume of Advances – Volume of Declines): ‑574 M. Kapitulation uteblir men nettoflödet negativt, tyder på roterande marknad.
• TRIN (NYSE): 0,67. Under 1 → övervikt köpvolym, men ej i extrem ”överköpt”‑zon
• % > 20‑d MA: 44 % (ned 18 pp från föregående vecka). Kortfristig styrka tunnas ut; indikatorn har vänt ned från april-majs thrust‑nivåer

Sammanfattning: NYSE‑kompositen gör högre toppar, men de inre linjerna (Adv‑Dec & VOLD) visar redan en serie lägre toppar, en möjlig ledande indikation på svaghet. Investerare är bekväma, inte rädda.

Marknadsbredden DAX

Advance/Decline-linjen (graf 1)

• Sedan botten i april har AD-linjen följt indexet upp och nådde nya toppar i början av maj, vilket bekräftade uppgången.
• De senaste två veckorna har dock linjen planat ut samtidigt som själva indexet tog ytterligare ett litet kliv upp. Det är en första, mild divergens: färre aktier bidrog till den nya indextoppen.
• Så länge AD-linjen inte viker allt för mycket ned under tidigare toppnivåer från början av året (kring 3 900 på skalan i grafen) har den underliggande strukturen fortfarande ett ”bull-bias”, men marginalen krymper snabbt.

Nya högsta minus nya lägsta (graf 2)

• I januarirallyt steg nettot av nya 52-veckorshögsta kraftigt över noll; samma sak vid studsarna i februari och maj.
• Nu ligger nettot nära nollstrecket igen och 10-dagars medel (röd linje) rullar nedåt. Det betyder att antalet aktier som sätter nya toppnoteringar har torkat bort nästan helt, medan nya lägsta ännu inte dominerar, ett klassiskt tecken på avtagande momentum snarare än omedelbar svaghet.

Andel aktier över sitt 20-dagars glidande medelvärde (graf 3)

• I återhämtningen efter aprilkorrektionen var över 90 % av DAX-medlemmarna tillbaka ovanför sina 20-dagars medel – ett kraftfullt ”breadth thrust”.
• På bara tre veckor har andelen rasat till runt 30 %. Ett så snabbt fall innebär att det breda köptrycket är borta; nu är det i huvudsak ett fåtal tunga viktare som håller indexet uppe.
• Historiskt tenderar nivåer under 25–30 % att sammanfalla med antingen en kortsiktig botten (om de snabbt följs av rekyl uppåt) eller starten på en djupare konsolidering om de ligger kvar.

Sammanfattning: DAX-tåget rullar fortfarande på spåret, men loket går i uppförsbacke med färre vagnar kopplade. Om dragkraften inte sprids snart är risken stor att hastigheten avtar eller att tåget rullar tillbaka en bit innan nästa seriösa uppförskörning. Antal aktier ovanför 200-MA ligger fortfarande stadigt över 70% vilket är ett tecken på styrka. Kommande vecka blir spännande att följa. Alla DAX grafer är från MarketsInOut.

Tack för att du läste!

Författare: Peter Kiviniemi | Business Development & Sales

Om mig: Jag började investera 2018 och har under de senaste tre åren utvecklat en allt mer aktiv investeringsstil baserad på stöd/motstånd, där jag letar efter bra ingångspunkter och alltid använder stop-loss. Jag handlar för det mesta aktivt råvaror och söker efter asymmetrier på marknaden. Jag fattar mina beslut utifrån teknisk analys och data.

Du kan hitta mig på X här.