Är detta årets viktigaste Dagens graf? Det vi belyser ikväll är inget som svenska affärstidningar skriver om (än?) i alla fall, men något som jag tror är mycket viktigt att veta om!
FED’S BANK TERM PROGRAM LOANS RISE $6.3B TO RECORD $167.8B – AS REPO PUKES -$81BN IN A DAY…….
För att motverka bankkrisen i mars 2023 lanserade FED sitt BTFP-programme. Denna nödlikviditet har försätt amerikanska banker (mestadels regionala banker) med billig finansiering sedan dess och kan beskrivas som ett “mini-QE”. Tanken var att detta program skulle rulla fram till mars i år, men FED beslutade igår att avslutade programmet i förtid, varpå det nu är slut på denna billiga finansiering/arbitrage för bankerna. Man väljer dock att avsluta programmet när användningen av detta var som högst (se graf)…
Effekten igår lär inte vänta på sig och -81 bn usd drogs direkt från REPO-marknaden (bankernas parkerade likviditet hos Fed), vilket innebär att likviditeten i systemet torkar upp snabbt nu! Ny lägsta nivå igår (se graf nedan). Vi vet alla att likviditet är smörjmedlet för att marknaden ska fungera korrekt…
Hur detta löses kommer ha stora effekter för marknaden och börsutvecklingen för resten av 2024:
- Antingen kommer Fed vara reaktiva och agera först efter att någonting systemviktigt i marknaden går sönder..
- Eller så kommer Fed att vara proaktiva (januari eller mars-mötet?) och stoppa QT, sänka räntan och återlansera QE.
Vilken väg Fed väljer kommer få stor effekt på marknaden!
Av historien vet vi att centralbanker är reaktiva. De började exempelvis att höja räntan alldeles för sent häromåret och behövde jaga inflationen. Kommer Fed att vara reaktiv igen, eller anser man att det är en för stor politisk risk valåret till ära? Vågar man gå tillbaka till QE redan nu med risk för melt-up för tillgångspriser och accelererande inflation på nytt? Frågorna är många och svaren lär komma i Q1! Eller måste något systemviktigt smälla först?
