Marknadsinriktat Weekend Edition från den 3de oktober bar titeln Likviditet, sentiment och varningssignaler! och lyfte fram att positioneringen inom exempelvis CTA:er (systematiska och trendföljande handelsstrategier) var ansträngd efter att de köpt aktier så gott som dagligen sedan raset i april. Detsamma gällde för put/call-ratio där ingen i marknaden funderade på att skydda portföljen med säljoptioner för eventuella nedgångar.
En vecka senare är bilden markant förändrat med VIX-index som stigit +36% sedan förra veckan till dagens 22.15 samtidigt som put/call ratio rusade under fredagens handel då investerare köpte säljoptioner i ren panik i en skarpt fallande börs. Jag ska i och för sig inte ta åt mig den minsta äran förutom att belysa artikeln veckan innan, då jag inte heller hade något hedge mot nedgång i portföljen förutom en hel del kassa inför fredagen och jag såg inte -3-4% i USA på kort tid som trolig. En mindre rekyl möjligtvis, men inte denna typ av panikartat nedställ som vi bevittnade i fredags. Nåväl, man lär sig så länge man lever och det är det som gör att man aldrig tröttnar på börsen!
Goldmans Sachs egna Volatility Panic Index har redan spikat upp mot nivåer vi inte sett sedan i april.
Kvällens inlägg ger en uppdatering på positioneringen för systematiska strategier och dessa är fortfarande extremt långa aktier, både i USA och globalt. Denna typ av spikar i marknadsvolatilitet som vi bevittnat de senaste dagarna gör att dessa kommer att fortsätta sälja aktieexponering i närtid. Helt enkelt för att risken bedöms som tydligt förhöjd i deras VaR-modeller och att allokeringarna därigenom minskas.
Viktigt att komma ihåg att dessa strategier inte bryr sig om pris och känslor och måste de sälja så kommer de att sälja. Lägg därtill att vi denna och nästa vecka har total blackout för aktieåterköp i USA (artikel, här) i samband med rapportperioden och det är därmed upplagt för fortsatt stora slag på börserna i närtid! Eller för att uttrycka det annorlunda – det är upp till bevis för hur stark den här marknaden egentligen är och här kommer utfallen i rapportperioden spela en stor roll för återstående del av oktober!
Graf från Goldman Sachs på amerikansk aktieallokering för systematiska strategier:
Bild från Morgan Stanley som visar att systematiska strategier kommer vara säljare i alla typer av marknadsklimat kommande veckan.
Mer långsiktig graf från Goldman Sachs som visar på potentiella flöden från CTA:er både globalt och i USA på en månads sikt. De kommer att addera exponering på uppgångar, men liksom tidigare är det stora “deltat” på nedsidan. Goldman ser följande nivåer som “trigger levels” för säljtryck: Short term: 6579, Med term: 6293, Long term: 5877.
Personligen och liksom som jag skrev i fredags kväll på X, tror jag inte att det måste bli så mycket värre än vi redan sett. Volatil och slagig handel i närtid, absolut! Men när dammet väl lagt sig blir jag förvånad om börserna inte fortsätter uppåt mot nyår!
Trevlig kväll!
