Vad händer med våra kära småbolag här uppe i Norden? Hur har utvecklingen sett ut – och hur står de sig i jämförelse med resten av världen?
Det pratas mycket om de stora bolagen runt om i Norden, men ofta glöms de mindre bort. De finns där i bakgrunden och många kämpar för sin ekonomiska överlevnad. Sveriges småbolag har haft några tuffa år, men hur ser resten av norden ut i jämförelse? Hur skiljer sig Norden, Europa och USA:s småbolagsmarknader? Det och mycket mer i dagens marknadsinsikt!
Introduktion
Småbolagen är för många investerare en skräckblandad förtjusning. Det finns många framgångssagor, men ännu fler motgångshistorier. Det är just jakten på den där framgångssagan som lockar många. Volatiliteten är hög, både på gott och ont. I USA är Russell 2000 måttstocken för småbolagsmarknaden. I Norden fungerar OSESX (Norge), OMXCSCGI (Danmark), OMXSSCGI (Sverige) och OMXHSCGI (Finland) som motsvarande index. Förlåt, Island, för liten börs och för dålig data.
Dessa index är så kallade ”Gross Index”, alltså index som mäter den totala avkastningen. De inkluderar både kursutvecklingen och återinvesterade utdelningar. Det ger en mer komplett bild av den totala värdeutvecklingen.
Sverige och Finland
Sveriges småbolagsmarknad är den största i Norden, med en bred spridning över olika sektorer. Domineras av småbolag inom teknik, industri, fastighet och olika typer av exportbolag. En robust kapitalmarknad ger god likviditet jämfört med de andra länderna. Däremot är Sveriges småbolag väldigt räntekänsliga, framför allt på grund av sektorerna de flesta verkar i (fastighet, teknik, industri). Marknaden underpresterar ofta Danmark och Norge under räntehöjningscykler. Denna småbolagsmarknad ger absolut flest chanser i hela Norden över nästan alla sektorer.
Finlands småbolagsmarknad domineras av bolag inom industri, verkstad och skog. Fördelen för den finska marknaden är den stora handelspartnern Tyskland. De har även hög teknisk kunskap och bedriver riktiga kvalitetsindustrier. Däremot är kapitalmarknaden klart sämre än den svenska, vilket ger lägre likviditet och skapar större volatilitet. Den finska industrin är beroende av en stabil efterfrågan globalt och har också tufft i räntehöjningscykler.
En marknad som kommer till liv under en stabil makroekonomi och räntesänkningar.
Norge och Danmark
Norges småbolagsmarknad domineras av energi, shipping, råvaror och fiskeri. Mycket mindre bredd inom sektorer än till exempel Sverige. Men många bolag har stark lönsamhet och stabila kassaflöden. De gynnas framför allt av stigande råvaru- och energipriser, vilket gör att de står emot räntehöjningscykler mycket bättre än Sverige och Finland. Tech och klassiska tillväxtbolag är inte lika vanliga i Norge. En stabil småbolagsmarknad med mindre risk och lägre volatilitet.
Danmarks småbolagsmarknad drivs framför allt av bolag inom läkemedel, konsumentvaror, industri och b2b (business to business)-handel. Stor kunskap i hälsovårdssektorn inom både teknik och läkemedel har skapat en mycket stabil grund för småbolagen. Storleken på marknaden är mindre än Sverige, men kvaliteten är i topp. Småbolagen i Danmark är även klart mycket mindre skuldsatta än resten av Norden, vilket gör att den är mindre känslig för räntehöjningar. Här passar uttrycket ”kvalitet före kvantitet”.
Vill du läsa mer om hela börsmarknaden i just Norge och Danmark finns en tidigare artikel av mig här.
Olika utvecklingar
Nu tar vi och tittar på lite data över hur dessa marknader har presterat de senaste åren. Eftersom alla dessa länder har olika valutor, jämför vi data med euro € som måttstock. Eftersom Finland använder euro och Danmarks (DKK) är bunden till euro, samt att SEK och NOK är nära varandras växlingar.
Här nedan är ett diagram som visar den årliga utvecklingen på de olika småbolagsmarknaderna från 2019-2024. Data från TradingView.
Finland har höga toppar, men låga bottnar. Likaså Sveriges marknad. Norge är mycket stabilt år efter år och genererar stabila avkastningar i småbolagen. Däremot är vinnaren de senaste 6 åren helt klart Danmark. De bevisar att kvalitet och låga skulder i småbolagsmarknaden blir ett vinnande koncept i längden.
Vi tittar även på en graf över dessa 4 marknader från 2019-2024. Samma färg/index som diagrammet ovan. Som sagt, dansk dominans.
I år ser hittills utvecklingen annorlunda ut. En omvärdering på den finska marknaden efter många år med tunga kursfall har gett nya förhoppningar. Investerare har börjat hitta tillbaka till den finska marknaden och många bortglömda bolag har fått ett nytt liv.
Lägg även till nya räntesänkningar globalt, som stimulerar efterfrågan. Generellt har alla marknader presterat bra. Småbolagsmarknaden älskar sänkta räntor och ökad konsumtion. Lättare att betala av skulder och få igång tillväxten. Diagram med data från TradingView.
Hela marknaden
Tittar vi på hela den nordiska marknaden (alla länder), har utvecklingen i år varit 14.53%. Tekniskt visar veckografen på Nordic Small Cap GI högre och högre RSI (momentum) bottnar sedan starten av 2025, vilket gett en stabil prisrörelse i år. Indexet fortsätter vandra runt MA50/200.
Efter den kraftiga uppgången under 2020 och 2021, har vi sett en större konsolidering de senaste åren. Väldigt intressant läge, viktiga stöd och motstånd framöver är markerat i rött/grönt på grafen.
USA, Europa och Norden
Hur står då den nordiska småbolagsmarknaden upp gentemot den amerikanska och europeiska?
Mellan 2019-2021 överpresterade den nordiska marknaden de andra två rejält. Under denna period var det historiskt låga räntor, stora stimulanspaket och riskaptiten var genom taket. Det gjorde nordiska småbolag till vinnare. De hade en hög tillväxtprofil, starka sektorer, hållbarhet och stora inflöden från fonder.
Norden dominerade i vinnande sektorer som till exempel hållbar energi, återvinning och automation. Det var en perfekt makromiljö för tillväxtbolag och den globala efterfrågan stärktes ännu mer på grund av positiva valutaeffekter för exportbolag.
Översikt
Kollar vi på den nordiska småbolagsmarknaden som helhet, finns både risker och möjligheter. Makro/konjunktur är helt klart den viktigaste ståndpunkten, detta ger bra förutsättningar för dessa småbolag att lyckas. Vi ser en ständig rotation i olika sektorer. De vinnande sektorerna i år har varit teknologi (speciellt AI), råvaror, bank och försvar. Inför nästa år, pratar många analytiker om konsumentvaror, fastigheter och fortsatt styrka i råvaror.
Sverige har befunnit sig i en lågkonjunktur under de senaste åren. Enligt prognoser och data förväntas landet lämna lågkonjunkturen nästa år, där småbolagen historiskt sett överpresterat i den tidiga fasen av en ekonomisk expansion, något att bevaka framöver. Finland befinner sig i en liknande situation, men påverkas även starkare av den geopolitiska oron i närheten. Här nedan är några punkter att tänka på, om man väljer att investera i den nordiska småbolagsmarknaden.
Sammantaget
Vi har många fantastiska småbolag här uppe i Norden. Men även många ingen vet om än. Nya bolag inom alla sektorer, olika marknader, som passar olika risknivåer. Sverige och Finland är ett aggressivare val och passar en stabil/växande makroekonomi med låga räntor. Norge och Danmark är mer defensiva val och passar stigande råvaru- och energipriser med mer varierande räntor.
Danmarks småbolag har varit vinnaren de senaste 6 åren, men ingen vet om det fortsätter så. Finland har fått upp farten i år, fortsätter det framöver? Oavsett vad som sker, finns det många intressanta marknader att investera i. Kanske kan du få din första ”Ten Bagger” (OBS, aktieutveckling, inte David).
Trevlig andra advent!
Med vänliga hälsningar
Joachim
———————————————————————————————————————————————————————————
Du hittar mig på:
Hemsida: börsstråket.se
X: x.com/Borsstraket
———————————————————————————————————————————————————————————
