Det är tydligt att det nu är en splittrad direktion hos Fed som samlas för att diskutera och sätta framtida räntebanan. Inom en hyggligt snar framtid (januari?) lär Donald Trump komma att nominera en ny Fed chair och här är Kevin Hasset fortfarande den klara favoriten med 74% sannolikhet som han som tar över efter Powell, enligt odds från Polymarket (här). Han väntas vara “Trump friendly” och vi vet alla vad Trump vill med räntan. Den ska sänkas ordentligt.

En annan som är vän av Trump är Stephen Miran som valdes in i Fed i september i år. Det kan därmed vara intressant att se hans syn om framtida ränteläge och mycket riktigt sticker han ut ordentligt med hela 6 sänkningar, enligt dot plotten från gårdagens möte nedan.

Det känns långt ifrån osannolikt att andra ledamöter kommer att justera sin syn till en mer duvaktig vy ju längre vi kommer på 2026, speciellt om Hasset sitter med ordförandeklubban.

Likviditet är den absolut viktigaste faktorn för risk-on i risktillgångar och Global Money Supply noteras fortfarande kring rekordnivåer, även om riktningen planat ut under Q4. Med en potentiellt mer duvaktig Fed under H1 2026 lär dollarn fortsätta nedåt och bidra positivt till global likviditet. Lägg till det faktum att Fed avslutat sitt QT-program och nu inleder en “förklädd QE” även om Fed kallar det ‘repo management mechanism’ som är ‘technical in nature’, men till synes och sist innebär det att balansräkningen expanderar (QE) och likviditet tillförs i systemet.

“Printer goes brrrrrr”, som man säger.

Graf: Global Money Supply

Vi har tidigare skrivit om Treasury General Account i samband med nedstängningen av den amerikanska statsapparaten (här), där tesen var att TGA skulle minska minska på nytt efter denna och därmed tillföra likviditet till det amerikanska banksystemet. Sedan den 30 oktober har nu TGA fallit från 1 trn USD till dagens 837 bn USD, vilket innebär att 163 bn USD tillförts som smörjmedel till banksystemet på 7 veckor.

Sammanfattningsvis är det enligt mig mycket som talar för att inledningen av 2026 totalt sett kommer bli positivt för börserna.

Den som vill fördjupa sin i ämnet rekommenderas att lyssna på nedan intervju med Lyn Alden, som alltid är grymt påläst och har intressanta infallsvinklar.