JP Morgan har en stor hedgefond “JPMorgan Hedged Equity Fund” som innehar 154 aktier (31 maj) med ett totalt värde om 20 bn USD. De hedgar marknadsrisken i fonden genom en optionsstrategi som de rullar framåt på kvartalsbasis. Deras senaste optioner gick till lösen i går per sista juni och kvällens inlägg ska belysa deras nya positioner för Q3 med lösen 30 september.

Anledningen till att vi tar upp detta ikväll är för att nivåerna i deras optionsstrategi tenderar att fungera som viktiga stöd och motstånd för S&P 500 under kvartalet. Strategin är att köpa säljoptioner med lösen -5% under aktuell kurs på S&P 500, samt sälja säljoptioner med strike -20% ner. Det betyder alltså att de är köpare av S&P 500 på -20% och att fonden är fullt hedgad på all rörelse mellan -5% och -20% på S&P 500 under Q3.

För att inte behöva ställa för stor size i säljoptionerna på -20%, säljer också fonden en köpoption och den nivån bestäms helt enkelt av vilken optionspremie som gör paketet gratis. Skulle index dra igenom den striken på uppsidan förlorar de på den optionen, men tjänar förhoppningsvis minst lika mycket på fondens underliggande aktier.

Deras nya nivåer för Q3 med lösen 30 september: Sålt 6505 calls, Köpt 5870 puts, Sålt 4955 puts. Det innebär att fonden är fullt skyddad för en eventuell nedgång under 5870 ända ner till 4955. Det mest gynnsamma är dock att S&P 500 stänger Q3 strax under 6505-nivån, vilket skulle innebära att deras underliggande aktier utvecklats fint under kvartalet samt att fonden inte “blir tagen” på något av optionsbenen.

Varför ska man bry sig om JP Morgans optionsstrategi? Jo för att den kan ge tydliga reaktionspunkter för S&P 500 nu i Q3. Se nedan graf från VolSignals nedan över utvecklingen för S&P 500 i Q3 2024. Deras ställda call (grön linje) fungerade som motstånd under kvartalet och deras köpta put (röd linje) fungerade som stöd vid kraschen i början på augusti. Den som vill fördjupa sig på ämnet kan läsa inlägget från VolSignals (här).

Det är således inte omöjligt att S&P 500 kommer röra sig i spannet 6505 – 5870 kommande månader. Det ger en uppsida på drygt +5% och en nedsida på strax över -5% här ifrån.

Trevlig sommarkväll!