Nu på onsdag är det dags för den första räntesänkningen från Fed efter flera år av höjda räntor. Marknaden prisar nu 50/50 på om det blir -25bps eller -50bps, vilket innebär att hälften av placerarna kommer bli missnöjda oavsett utfall. Det är därför inte omöjligt att vi kommer se någon Fed-ledamot vara ute och prata senare idag eller imorgon för att försöka guida marknaden mot vilken av de båda det blir på onsdag. Powell själv vill nog helst gå på 25 bps eftersom de lät räntan ligga vid mötet i juli, men makrostatistiken som kommit efter det mötet tyder på att ekonomin bromsar allt snabbare nu med vikande arbetsmarknad, vilket ändå öppnar dörren för 50 bps.

Faktum är att Fed aldrig varit så här långt bakom kurvan. När vi studerar den amerikanska 2års-räntan mot Fed Funds tog relationen precis ut bottennivåerna från 2008. Det betyder att om Fed vill ha en chans att komma tillbaka i matchen är det (minst) -50bps på onsdag som gäller och sedan en tydlig signal om flertalet -50bps framöver.

En initial sänkning på -50bps och en mjuk Powell på presskonferensen skulle kunna leda till en initial sell-off (vad vet Fed som inte vi vet?), men vore det bästa på sikt för att försöka styra ekonomin mot en mjuklandning eller “no landing”, vilket är det som börserna diskonterar här nära ATH-nivåer. En sänkning på -25bps och en stabil Powell på presskonferensen med guidning om -25bps framöver skulle troligtvis vara bättre för marknaden nu på kort sikt (Powell håller med om mjuklandning), men betydligt sämre på längre sikt då det ökar risken för en hårdlandning och recession.

Det blir en minst sagt spännande onsdagskväll och en välbevakad presskonferens!