Värderingen på de amerikanska börserna blinkar rött på många håll, inte minst när vi ser till relationen mellan börsvärde och Price-to-book value. Marknaden värderar nu bolagens tillgångar till en faktor om 5,3x, vilket är den högsta nivån någonsin! När IT-bubblan punkterades i mars 2000 var motsvarande värdering 5,1x.

Innan man springer och säljer alla sina amerikanska aktier och fonder ska man dock ta i beaktning att sammansättningen på S&P 500 är helt olik jämfört med historien.

I mitten av 1990-talet dominerades indexet av tillgångsintensiva sektorer (verkstad, råvaror, energi) med lägre marginaler och många anställda, vilka utgjorde 41,4 %, medan kapitallätta teknikbolag med högre marginaler endast vägde 24 %. Idag har förhållandet ändrats markant, med verkstads- och råvarubolag/energi på 17 % och teknikbolag på 48,5 %. Detta gör historiska jämförelser av värderingsmultiplar kan bli missvisande.

Å andra sidan, är det inte just när “det är skillnad denna gång” som en bubbla uppstår? Tiden får utvisa och bubblor kan som bekant bli större än förväntat!