Helgens upplaga att Marknadsinsikt Weekend Edition blev en så pass bred bild över aktuellt marknadsläge att den bäst lämpar sig som krönika. Oavsett hoppas jag att den kommer väl till pass i denna volatila marknad. Häng på!
Under veckan har vi publicerat två längre artiklar kring nuvarande likviditetsbrist i USA: Förklaring till nuvarande likviditetskris och Government shutdown över nästa vecka?! och givet den extrema selektiviteten vi såg under förra veckan (här), eleverad positionering i USA, extremt stor efterfrågan på ETFer med hävstång, rekordhöga värderingar när Tech/AI-bolag inkluderas och det inte så konstigt att börserna skakar. Vi ska inte heller bortse från att det endast kvarstår faktum 7,5 börsveckor av börsåret 2025. Bara den effekten gör att många passar på att skala hem en del av årets vinster för at säkra resultatet i förvaltningen. Skulle däremot börserna ta ny styrka nu från mitten av november kommer vi också se en förnyad jakt på performance mot nyår då förvaltarna inte vill prestera sämre än jämförelseindex och branschkollegor.
Med det sagt har denna vecka varit mer volatil och svagare än jag räknade med. Jag har fått smäll på fingrarna och flera stop losser har tagits i de officiella affärscasen här på Marketmate. Vår strategi att hålla förluster kring -2/3% gör såklart att fler stop losser tas än om vi skulle haft -5/10%, men fördelen är just att förlusterna kapas snabbt och därmed blir betydligt mindre än om man haft bredare stoppar. Vi fortsätter att hävda att risk management är en traders viktigaste redskap för långsiktig performance. Under volatila perioder blir det fler stop losser, men med stor andel tort krut ser vi framemot vad kommande veckor har att erbjuda!
Här i Europa är DAX och OMX ner -2% på en veckas sikt, vilket också stämmer för S&P 500 där sänket i USA annars varit Nasdaq med sina -3,35%. Det är många i sociala medier som nu menar att en långsiktig topp är inne och att nedsidan är markant här ifrån. Jag tror dock fortfarande inte att vi är där än!
Nedan “karta” uppdaterades i krönikan från 25 september (här) och utvecklingen har sedan dess stämt hyfsat väl överens, men där det blir allt mer troligt att vi inte ser en “blow off topp” på denna sidan årsskiftet spå som “Alt roadmap” nedan indikerar. Jag favoriserar nu “Main roadmap” i rött med en topp i slutet av november/början av december och sedan ett längre toppbygge in i mars-april inför sämre tider H2 2026-H1 2027. Sen finns det mängder med historisk statistik på att även 2026 bör bli ett starkt börsår. Mm, låt mig återkomma till det i Nyårskrönikan under julhelgen!
Innan du blir för “bearish” i närtid ska man ha med sig att den senaste veckan såg bland de större ökade blankningspositioner från Hedgefonder på flera år!
Andelen positivt delta i marknaden stiger på nedgångar om ytterligare 0-2% här ifrån enligt data från Goldman Sachs. Det gör att optionsdeskarna kommer fungera som stabilisatorer och köpa svaghet och sälja styrka för att hedgda sina optionsåtaganden. Värt att notera är också den stora andelen negativt gamma som infinner sig på uppgångar i närtid och som växer hela vägen upp mot +4% på index från dagens nivå. Det gör att det kan gå snabbt på uppsidan med om det vill sig, eftersom dealers i en sådan miljö kommer att hedga med trenden, köpa styrka och sälja svaghet.
Fear & Greed Index noteras nu i Extreme Fear…
Andelen AAII Bulls har denna vecka minskat till 38 % från förra veckans 44% och där annars främst andelen med neutral hållning har ökat.
Trump tappar i styrka
Trumps gloria har hamnat på sned den senaste tiden med kraftigt ökade layoffs inom privata sektorn, han har fått stryk i de senaste delstatsvalen (senatorer) och dessutom kommer troligtvis ett beslut från Högsta domstolen inom kort att hans tullar är olagliga. Trump kan på inget sätt tillåta att berättelsen om styrka (hos honom själv, administrationen, ekonomin osv.) börjar vackla tio månader före mellanårsvalen – han kommer vilja gå vidare snabbt. Därmed bör nedstängningen snart vara ett minne blott. Aktuella odds hos Polymarket favoriserar 15 november som det datum då nuvarande Government shotdown då kan avslutas efter 45 dagar.
Varför är detta viktigt? Jo för att det amerikanska finansdepartementets huvudkonto (TGA) håller inne mer och mer pengar från systemet ju längre nedstängningen pågår. Deras mål var att öka upp TGA till 850 bn USD, men dagens 984 bn USD är det som tagit marknaden på sängen då mer likviditet sugits ut från systemet än beräknat. En stor del av denna likviditet kommer att strömma tillbaka och smörja det finansiella systemet när nedstängningen väl avslutats = risk on.
Nuvarande Shotdown är den längsta någonsin och nedan ser vi intressant statistisk på utvecklingen av S&P 500 kommande 12 månader efter en avslutad nedstängning av statsapparaten. Endast 3 år av 22 har inneburit negativ avkastning på 12 månader och snittet är en uppgång på +12,3%.
Antalet uppsägningar för en oktobermånad landade i år på den högst noteringen sedan 2003. Lager- och tekniksektorn är de sektorer som anställda drabbats hårdast. Automatisering, AI och kombination med svagare ekonomi som ligger bakom? Bevaka oddsen för räntesänkningar noga här ifrån. Det gör som vanligt enklast via CME FedWatch där marknaden just nu prisar 67% sannolikhet för -25 bps vid Fed FOMC den 10 december.
Marknadsöversikt
Bitcoin och kryptovalutor är som bekant otroligt känsliga för riskaptit och likviditet och det är också inom detta område som vi sett störst nedgångar senaste veckorna, med brutala likvideringar som följd. Enligt data från Coinglass likviderades 19,16 bn USD inom krytpovalutor på raset den 10 oktober där många traders förlorade alla sina besparingar.
Gällande Bitcoin handlar den i en stor “megafon” strax ovanför det historiska stödområdet 99-92k USD. Trenden från augusti 2024 pekar fortsatt uppåt (blå linje) och det börjar bli upp till bevis från Bitcoin här i krokarna för att motverka en större sättning mot 88-80 k USD.
DAX handlas under MA50, men fortsatt över MA200. Inga positiva divergenser i RSI(9) ännu.
OMXS30 är betydligt starkare än DAX och handlas markant över både MA50 och MA200, dock inga positiva divergenser i RSI(9) ännu.
S&P 500 – kommer MA50 fungera som stöd även denna gång?
Nasdaq 100 handlas även det tydligt över MA50 och såklart även MA200.
Russell 2000 stängde under MA50 igår, notera dock att stockastik är översåld här.
Avslutningsvis
Några som dock fortsätter att tälja guld är alla M&A-rådgivare och sista helgen i oktober satte ett nytt transaktionsrekord, enligt Financial Times! Under den lördagen och söndagen slutfördes nya fusioner och förvärv i USA med ett totalt transaktionsvärde på 80 miljarder dollar, det vill säga drygt 3 miljarder dollar i timmen (!). ”Buyout Monday” har nu blivit en ny mäklarterm i USA och fler förvärv är förmodligen på gång. Till exempel visar data att det fortfarande finns över 4 000 små och medelstora regionalbanker i USA, banker som många amerikanska mäklarfirmor förmodligen redan har kontaktat med erbjudanden om så kallade “finansiella tjänster”.
Well played. Well payed.
Håll hårt i hatten i denna volatila marknad och ha en trevlig helg när den kommer!
På återseende nästa vecka!
Mvh David & Team Marketmate
