Välkommen till helgens upplaga av Marknadsinsikt Weekend Edition! Tänk vilken stor skillnad som blott fem handelsdagar kan göra! När jag skrev Marknadsuppdateringen vid samma tid förra fredagen såg vi tillbaka på en vecka som präglades av extrem pessimism, skarpt fallande börser och de högsta handelsvolymerna sedan i april. Det var en hel del som skrev till mig att börserna skulle fortsätta ner, medan vår bild var att en kraftigt studs stod för dörren.

.”. en temporär botten är nära (igår, idag, måndag/tisdag) inför en bounce mot början av december. Jag laborerar den senaste veckans nedgång som en våg A, som ska följas av en bounce mot 2-4 dec i en våg B för att sedan ha en våg C nedåt mot nyår. När våg C sedan är klar ser jag multipla månader på uppsidan med klart nya All Time Highs både i USA och i Europa. En större topp räknar jag fortsatt med fram i april.”

Sedan botten förra fredagen är OMXS30 och S&P 500 +5%, Nasdaq 100 +6% och Russell 2000 +8,6%. Det svaga kortet i leken är DAX som mäktat med +4% och igår lanserade vi ett short case i DAX (här) och sedan dess är indexet +0,15%.

Marknaden prisar nu in 86% sannolikhet för att Fed sänker styrräntan med -25 bps vid FOMC-mötet den 10 december, enligt CME Fed Watch Tool. Den siffran var så låg som 30% i mitten av förra veckan. Knappast konstigt att de räntekänsliga amerikanska småbolagen lett uppgångarna denna vecka. Nu är alltså räntebeskedet återigen så gott som “spikat”, men jag bli långt ifrån förvånad om det smyger sig in viss oro på nytt inför den 10 december. Skulle det inte bli någon sänkning med argument från Powell att “man saknar data från oktober till följd av nedslängningen för att kunna göra ett väl avvägt beslut vid dagens möte”, kan börserna mycket väl komma att underskrida bottennivåerna från förra veckan och att S&P 500 i så fall tar sikte på 6400 senare i december.

Den “lätta delen” av den översålda bouncen bör nu vara till ända och marknaden har gått från skarpt negativt gamma till positivt gamma. Det i sig gör att bankernas optionsdeskar nu fungerar som stabilisatorer till marknaden och säljer styrka/köper svaghet i sin hedgeing av optionsåttaganden. Det gör att slagen intradag och mellan dagarna blir lägre (vs förra veckan) och volatiliteten sjunker undan. Faktum är att förändringen i positivt gamma de senaste 3 dagarna är den största på över tre år enligt data från Goldman Sachs.

Marknadsutsikter

Liksom att vi räknade med att en botten var nära i förra helgens utskick, står vi kvar oförändrade kring vår tro om S&P 500 för kommande veckor. Att nuvarande översålda studs ebbar ut under mitten av nästa vecka (2-4 dec) inför en förnyad rekyl i Våg C, enligt grafen nedan som inte heller har justerats sedan förra veckan. Sen får vi se från vilken nivå som den tänka rekylen inleds ifrån och hastigheten i rekylen. Blir den en överlappande och kontrollerad rekyl indikerar det en stabil och underliggande styrka. Det vore att föredra och att vi inte får någon “christmas massacre” som 2024 då exempelvis vårt svenska OMXS30 föll -7,5% under perioden 9-20 dec.

Beroende på placeringshorisont avgör sedan var och en om man tycker att det är ett bra köpläge idag inför potential mot 7600 till april, eller om man liksom undertecknad inväntar än bättre risk/reward på nytt senare i december. Detsamma gäller för dem som tyckte att förra veckan var “läskig” och egentligen ville sälja sina aktier. Det är ett mycket bättre säljläge idag än förra fredagen om man vill öka kassan.

Något som kan tala för att börsen återigen går in i en skakig period inom kort är nedan data från SubuTrade. Om S&P 500 stänger positivt ikväll har indexet stigit under varje handelsdag under “Thanksgiving-veckan”. Vid de senaste 8 tillfällena innebar följande måndag att börsen rekylerade och chansen för vidare uppgång på 2 veckor har historiskt varit 50/50 med i snitt +0,11% under samma tid.

Zweig Breadth Trust in the making!

Uppgången de senaste dagarna har varit så pass bred och stark att S&P 500 är på god väg att effektuera en Zweig Breath Trust. Vi skrev senaste om det i augusti 2024 (här) och är en stark teknisk signal för stora uppgångar på sikt, främst på 6-12 månader. Vi är dock inte där än och börsen har på sig till den 5de december att effektuera en sådan. Jag kan mycket väl komma att återkomma i ämnet till nästa helg.

Årets utveckling vs 1998-2000

Jag tycker nedan graf från Fidelty var intressant. För även om Nasdaq 100 såg en parabolisk uppgång under 1999 var S&P 500 mer modest med som mest +20 %. Modest och modest, men ja ni fattar. Både 1999 och 2000 var en volatil period för S&P 500 med multipla rekyler på över -10% för att sedan rusa +10-20% de följande veckorna. Ökad volatilitet och stora slag kännetecknar inte sällan ett större toppbygge! Låt se vad 2026 ger oss!

Nästa vecka bör bjuda på mer action än sömnpillret som präglat marknaden nu under den amerikanska långhelgen!

Vi ser framemot många affärer och fin trading under nästa veckan – trevlig helg!

Mvh David & Team Marketmate