Veckans marknadsöversikt: Styrka på bredden – marknaden hissar sommarseglet

Välkommen till veckans marknadsöversikt! Precis som tidigare får du alla byggstenar – konjunktursignaler, sentiment- och positioneringsdata, råvaru- och valutaglimtar samt en snabb makropuls – men i ett smidigt och lättsmält format. Jag skriver ur ett swing-trading-perspektiv, vilket innebär att analysen väger kort- till medelfristiga rörelser snarare än långsiktiga strategier. Kommentarerna speglar mina egna slutsatser och den information som finns tillgänglig just nu; de gör inte anspråk på att vara den enda sanningen. Syftet är att dissekera veckans händelser, visa på alternativa tolkningar och ge verktyg för att du ska kunna kalibrera din egen marknadsvy. Om du är ny här, börja gärna med läsa denna veckorapport och utforska Marketmates bibliotek av utbildningsmaterial.

Låt oss börja!

Innehållsförteckning

• Makro- och marknadskommentar
• Veckans sentiment- och positionsdata
• Commitment of Traders (COT-rapporten)
• Marknads bredden med fokus på S&P 500, NYSE & DAX

Makro och marknadskommentar – Vecka 26 ( 23 juni – 29 juni 2025)

Vecka 26 bjöd på ännu en munter uppvisning från aktiemarknaderna. Både S&P 500 (stängde på 6 173) och Nasdaq noterade nya rekordnivåer. S&P500 upp med drygt 27 % sedan botten den 7 april. Den snabba resan från aprillowsen har kantats av en klassisk breadth-thrust – Zweig-signalen som slog till i slutet av april/ början av maj och historiskt har indikerat god avkastning kommande 6–12 månader.

Tekniskt fortsätter momentum att peka uppåt; 14-dagars RSI för S&P 500 bröt i fredags över 70-strecket (70,2), vilket bekräftar styrka men också börjar nosa på överköpta nivåer historiskt gynnsamma juli står runt hörnet, så oddsen talar i nuläget för att trenden får ytterligare medvind.

Makro – USA

Måndag: Börsoptimismen fick extra bränsle när en oväntad vapenvila mellan Israel och Iran pressade ned Brent-oljan drygt 6 % till runt 68 $/fat, vilket raderade den geopolitiska riskpremien och dämpade farhågorna om ett inflationsdrivande oljehopp.

Tisdag/onsdag: Bostadsstatistiken signalerade motvind. Existerande husförsäljningar steg visserligen marginellt (+0,8 % m/m) till 4,03 miljoner årstakt i maj, men nivån är historiskt låg. Nyanlagda hus tog nästa smäll – försäljningen föll 13,7 % på månaden och 6,3 % på årsbasis, tydligt tecken på att 30-årsräntor nära 6,8 % biter på efterfrågan

Torsdag: Arbetsmarknaden fortsätter knaka: continuing jobless claims steg till 1,974 miljoner – högsta sedan november 202. Samtidigt kom den tredje BNP-beräkningen för Q1 2025 in på -0,5 % (annualiserat), första negativa kvartalet sedan 2022.

Fredag: Majs inflationspaket bjöd på små överraskningar: headline PCE ökade 2,3 % y/y och Core PCE tickade upp en tiondel till 2,7 % y/y. Trots prispressen steg Michigan-indexet till 60,7 (från 52,2), vilket antyder att hushållen ändå ser ljusglimtar.

Fredagens nyhetsflöde riskerar att röra om i grytan redan från öppning på måndag:

• Trump fällde yxan över Kanada-förhandlingarna. Presidenten deklarerade sent på fredagen att handels­samtalen ”avslutas omedelbart” som svar på Ottawas digital­skatt på amerikanska techbolag. Beskedet rev upp de senaste månadernas spirande optimism och öppnar för ny volatilitet kommande vecka.
• Ny rallarsving mot Powell. I samma pressträff upprepade Trump att han vill se styrräntan ned ”till 1 % – gärna i går” och antydde att han bara utnämner Fed-ledamöter som aktivt stöder sänkningar. Historiskt har politisk inblandning i penning­politiken slutat illa: Nixon–Burns-kombon pressade räntorna inför valet 1972 och bidrog till 70-talets inflations­spiral, medan Volcker tvingades strama åt med tvåsiffriga räntor för att bryta pris­spiralen ett decennium senare.
• Musk eldar på Twitter-debatten. Elon Musk kallade återigen Trumps ”big beautiful bill” för ”politisk självmord” och varnade för jobbflykt om paketet blir lag. Uttalandet gav eko bland både republikaner och tech-investerare.

Europa

Tysklands IFO-klimat steg till 88,4 i juni (87,5 i maj), högsta sedan förra sommaren och sjätte månaden i rad med förbättring. Samtidigt larmade Weil-indexet om att europeisk företagsstress tickat upp till 4,1, den högsta noteringen på nio månader, särskilt inom detaljhandel och konsumentvaror.

Sammanfattning

Marknaden prisar fortsatt ”goldilocks”: avmattande men inte kollapsande konjunktur, stabiliserade räntor och AI-driven vinsttillväxt. Men sprickor syns, från svaga bostads- och arbetsmarknadsdata till fallande BNP-takt. Så länge bredden är bra och den tekniska bilden stark talar mönstret för högre toppar, men allt fler hårda makrosiffror måste börja konvergera med börsens optimism för att undvika en överraskning på nedsidan.

Sentiment och positionering

I denna sektion kollar jag närmare på data från olika sentimentsenkäter och indikatorer från veckan.

Fear & Greed Index

Fear & Greed Index fortsätter hålla sig på Greed med ett värde på 65 efter fredagens stängning. BofA (BofA Bull & Bear Indicator) har en liknande indikator som mäter de institutionella investerares humör och den sitter just nu på 5.5 på en skala mellan 0-10. Siffran visar ett neutralt humör.

AAII Sentiment (26.6.2025)

• Bullish: 35.1 %
• Neutral: 24.7 %
• Bearish: 40.3 %

AAII:s veckovisa sentimentsmätning visar att det pessimistiska inställningen som investerare haft nu under en längre tid fortsätter sakta att lätta medan positiva tongångar fortsätter öka. I veckans specialfråga fick investerare svara på hur de tänker kring den senaste Fed räntemötet. Majoriteten 70.7% anser att det var rätt att Fed inte sänkte styrräntan.

NAAIM Exposure Index (26.6.2025)

• NAAIM Exposure Index mäter den genomsnittliga storleken på aktiva amerikanska kapitalförvaltares positioner (0=neutral, 100=helt lång, –100=helt kort).
• Veckans NAAIM nummer landar på 81.41 ner från förra veckans 94.09. Mest bullish under veckan var 200 och mest bearish var -200 (värden på +/- 200 innebär positionering med belåning)

ICI Fondflöden (25.6.2025)

• Aktiefonder: – 4.14 miljarder USD (föregående vecka – 6.53 miljarder USD).
  • Majoriteten av utflödena var från inhemska aktiefonder och globala fonder såg inflöden.
• Hybridfonder: – 1.53 miljarder USD (föregående vecka – 1.85 miljarder USD).
• Obligationsfonder: + 8.46 miljarder USD (föregående vecka + 14.42 miljarder USD).
• Råvarufonder (ETF:er): + 1.97 miljarder USD (föregående vecka + 1.07 miljarder USD).

CBOE Put/Call Ratio (27.6.2025)

Total Put/Call: 0.75 (Fredagen den 27.6.2025)

COT-rapporten (Commitments of Traders)

Commitment of Traders – vecka 26 (data per 24 juni 2025)

Rapportens huvudkomponenter

• Långa positioner (Long): Antal kontrakt där aktören tror på prisuppgång.
• Korta positioner (Short): Antal kontrakt där aktören tror på nedgångar i underliggande tillgångens pris.
• Netto­position (Net): Skillnaden mellan långa och korta, ofta den viktigaste siffran för trendanalys.
• Non-Commercial: Icke-kommersiella aktörer (hedgefonder, spekulanter)
• Change long: Förändring i antalet long kontrakt från förra rapporten
• Change short: Förändring i antalet short kontrakt från förra rapporten

Ifall Commitments of Traders rapporten är ett nytt koncept för dig kan du läsa mera om hur man tolkar rapporten här.

Nedan de mest intressanta rörelserna; siffrorna avser non‑commercial (spekulativa) futures‑only. Fokus på vart nytt kapital gick in/ut och om prisrörelsen bekräftar.

Ädelmetaller

• Palladium: Shorts täcks fortsatt och nya longs drogs på → nettoshoren nu bara ‑4,5 k. Palladium bröt ut från den fallande trendlinan, något som jag lyft fram flera veckor tillbaka i tidigare veckorapporter. Priset lyckades även stänga över fibb 61.8% mätt från toppen i oktober 2024 vilket nu kommer agera som ett motståndsområde framöver.
• Platina: Den parabola uppgången tog en paus på fredagen och vinsthemtagning kan ses hos spekulanterna. Nettopositionen fortsatt positiv.
• Koppar: Ser ökad aktivitet på lång sidan och detta bekräftas av priset på koppar som stiger och ser ut att ha siktet inställt mot 5.37$
• Guld & Silver: Vinsthemtagning i guld och silver positioner. Priset på guld befinner sig vid ett viktigt stödområde med två markanta trendlinor. Spekulanternas positionering är fortsatt positiv men viss svaghet kan noteras. Kommer vi kanske att se en större rekyl under sommaren?

Palladium Futures dagsgraf: Breakout.

Guld Futures Dagsgraf: Viktigt område

Energi

• WTI‑olja: Ökade longs och shorts
• Brent: Minskade longs och ökade shorts.
• Naturgas: Varmare temperaturer lovat i USA och positioneringen är positiv, naturgaslagren fortsätter stiga –> Bullish bias trots större lagerbyggand.

Jordbruk

• Sojabönor: 23K ökade short positioner –> negativt

Volatilitet

• VIX: Nettoshort -23K och VIX nere på 16.33

Börsindex

• S&P 500: Shortcovering. Longs fortsatt nere på historiskt låga nivåer. E-mini S&P futures används för att skydda portföljer.
• Nasdaq 100: Mindre antal korta och långa kontrakt, fortsatt nettolång position.
• Russell 2000: Positiva förändringar i positioneringen.

Bitcoin-futures:

• Positioneringen i Bitcoin futures fortsätter att vara svagt nettokort.

Marknadsbredden – S&P 500, NYSE och DAX

I denna sektion kollar jag närmare på hur marknadsbredden på den Amerikanska börsen har förändrats under veckan.

Aktier över sina glidande medelvärde (S&P 500)

• 20 dagars MA: 72.27 %
• 50 dagars MA: 70.17 %
• 100 dagars MA: 59.04 %
• 200 dagars MA: 51.09 %

Aktier över sina glidande medelvärden – övre fönstret: 20 dagars glidande medelvärde, följt av 50 dagars, 100 dagars och 200 dagars glidande medelvärden

S&P 500‑bredd (Veckodata)

• Volym: Omsättningen steg till cirka 25,8 biljoner dollar, stigande.
• Up/Down‑volym: Dominerade gröna staplar: ungefär 11,2 mdr aktier handlades upp mot 5,1 mdr ned, en kvot kring 2,2. Det är tydligt positivt.
• McClellan Oscillator: Visar -3,1-avläsning; momentum har alltså glidit ned i lätt negativt territorium efter några veckor strax över noll. Det är ingen säljsignal i sig, men pekar på att den snabba spurten från aprilbotten nu kanske börjar ”tappa andan”.
• McClellan Summation: Den mer långsiktiga McClellan-summationen står kvar på +531 – fortfarande klart positiv, men kurvan har planat ut. Så länge summan håller sig över noll är underliggande breddtrend upp, men bristen på ny höjd bekräftar att rallyt börjar mogna.
• TRIN: landade på 1,22. Ett värde över 1 betyder att nedgångsvolymen väger tyngre än nedgångsantalet.

Sammanfattning: Så länge summations­indexet håller sig positivt förblir trendpilarna uppåt, men kombinationen av avtagande oscillator-momentum och förhöjd TRIN antyder behov av konsolidering innan nästa ben upp kan ta fart. I praktiken: medvinden är intakt, men marknaden blir känsligare för negativa makroöverraskningar ju längre denna divergens består.

NYSE‑bredd (veckodata)

• Adv‑Dec: Netto nya 52-veckors-highs (NSHF): +288. Första positiva utslaget på en månad – en tydlig förbättring från tidigare översiktens -350. Även om nivån är långt under tidigare topparna (> 1000) visar siffran att fler aktier återigen bryter upp till nya högsta, ett tidigt tecken på bredare deltagande.
• VOLD: (Volume of Advances – Volume of Declines): +186 mdr aktier. Starka nettoinflöden. Kapitalet söker sig alltså in i vinnarsegmenten snarare än att lämna marknaden, vilket talar för rotations- snarare än distributionskaraktär.
• TRIN (NYSE): 0,99. Balans mellan köp- och säljvolym. Värdet under 1 bekräftar övervikt köp, men ligger inte i extrem överköpt zon; marknaden känns bekväm snarare än euforisk.
• % av NYSE-aktier över 20-dagars glidande medel (MMTW): 61,6 %. Upp från förra veckan och tillbaka över ”hälften-strecket”. Kortfristig styrka sprider sig alltså utanför index­giganterna.

Sammanfattning:

Efter flera veckor av negativ divergens börjar NYSE-bredden visa livstecken: fler nya högsta, starkt positivt volymflöde och en växande andel aktier över sina korta glidande medelvärden. Det minskar risken för ett smalt, ”allt på AI-megacaps”-rally och öppnar för mer uthålliga uppgångar. Än så länge är förbättringen dock ung – Advance-Decline-linjen ligger fortfarande under årets tidigare toppar, och ett par veckor med fortsatt breddtillväxt krävs för att helt avfärda varningsflaggorna. Tills dess kvarstår budskapet: positiva undertoner.

Marknadsbredden DAX

Advance/Decline-linjen (graf 1)

Advance/Decline-linjen har rundat av efter den branta uppgången i april–maj och pendlar nu kring 3 980. Den ligger fortfarande nära årshögsta men gör successivt lägre toppar – en lätt negativ divergens mot indexets prisgraf.

Nya högsta minus nya lägsta (graf 2)

New Highs – New Lows gav i fredags ett blygsamt +4, medan 10-dagars glidande snitt ligger på ≈ 1,6. Det innebär att enstaka aktier bryter nya toppar, men att flödet inte är tillräckligt starkt för att driva en ny bred momentum-våg “tillsvidare”.

Andel aktier över sitt 20-dagars glidande medelvärde (graf 3)

• % över 20-dagars medelvärde har studsat tillbaka till ≈ 55 % efter juni-rekylen. Det är bättre än botten kring 35 % men långt ifrån maj-extremerna över 90 %. Kort­siktig styrka finns alltså, men den är bara marginellt bredare (> 50 %).

Sammanfattning DAX: Indexet håller sig nära rekordnivåer, men den inre motorn puttrar snarare än rusar. Förnyad breddökning skulle bekräfta nästa ben uppåt; uteblir det riskerar vi i stället ett ”stall-out” där högre toppar möts av avtagande deltagande.

• S&P 500 och Nasdaq slog nya rekord med bredare undertoner (Zweig-thrust i maj, positiv Up/Down-volym och starkt summationsindex).
• NYSE: Efter veckor av divergens kom ett tydligt andningshål: fler nya 52-veckors-highs (+288), kraftigt positiv VOLD och över hälften av aktierna tillbaka över sina korta medelvärden. Ett första, men ännu spävt, kvitto på att USA-rallyt börjar sprida sig utanför megatech.
• Europa (DAX): Pris trendar uppåt igen, men bredden är bara halvvaken – få nya highs och knappt hälften av aktierna över 20-dagars medel. Europeisk styrka behöver fler deltagare för att matcha Wall Street.

Take-away: Trenden förblir upp på alla tre arenor, men bredden är ojämn: USA visar starkast intern hälsa, NYSE precis har vaknat, medan DAX fortfarande söker efter ett bredare bränsle. Så länge de ledande indexen inte får sällskap av ett tydligare ”breda uppställ” ökar känsligheten för negativa makro­siffror eller vinstrisker.

Alla DAX grafer är från MarketsInOut.

Tack för att du läste!

Författare: Peter Kiviniemi | Business Development & Sales

Om mig: Jag började investera 2018 och har under de senaste tre åren utvecklat en allt mer aktiv investeringsstil baserad på stöd/motstånd, där jag letar efter bra ingångspunkter och alltid använder stop-loss. Jag handlar för det mesta aktivt råvaror och söker efter asymmetrier på marknaden. Jag fattar mina beslut utifrån teknisk analys och data.

Du kan hitta mig på X här.