Redan i augusti 2011 nedgraderade S&P Ratings keditbetyget för USA och den gången kom det som en chock för marknaden, vilket var helt korrekt. Sedan dess har även Fitch sänkt sitt kreditbetyg från AAA och landets skuldsättning har exploderat efter pandemin. I helgen var Moody´s som sista värderingsinstitut ute och nedgradera sitt kreditbetyg från AAA till Aa1 med stabila utsikter (tidigare negativa).
Vi ser en flykt från dollarn, fallande amerikanska börser och stigande långräntor idag. Dock inte med samma magnitud som 2011, vilket känns fullt rimligt då Moody´s nedgradering knappast kan ha kommit som en chock. Däremot befinner sig räntemarknaden på längre löptider i ett känsligt läge just nu och det är det som gör att marknaden är på helspänn här i början på veckan.
Vi publicerade en artikel på amerikanska obligationer under rubriken Broken Markets den 11 april och idag ska vi primärt följa upp med en graf på US30Y som är mycket nära att bryta ut över 5%. Givet dagens låga riskpremie för amerikanska aktier och starka uppgångar de senaste veckorna skulle börserna troligtvis inte stå pall en tydlig etablering över 5% i den riktigt långa marknadsräntan då stigande räntor allt annat lika pressar ner aktiers nuvärde i värderingsmodeller så som DCF.
Den senaste handelsstatistiken från Kina visar på att de varit stora säljare i amerikanska statspapper och att Storbritannien nu för första gången i modern tid äger mer amerikanska statspapper än Kina. Om Kina fortsätter att ligga på säljknappen finns risk att långräntorna inte viker under i närtid och att vi ser fortsatt press uppåt på räntorna.
US30Y inleder veckans hand kring 5% och detta är en mycket viktigt nivå att bevaka! Hittills under året har 30-åringen vänta ner vid tre tillfällen från strax över 5% och innan dess testades 5,18% i oktober 2023. En etablering över 5% denna vecka och möjligt förnyat test av 5,18% har potential att sända initiala chockvågor i marknaden med fallande börser som följd. Grafen visar US30Y i veckoperspektiv sedan 2017.
Länk till Tradingview HÄR.
