Europa lockar med betydligt lägre värderingar än USA, även om det inte är billigt ur ett absolut perspektiv på denna sida av Atlanten heller. Men bara det faktum att värderingarna är relativt lägre kontra USA, tillsammans med förhoppning om en cyklisk uppsving under 2026 bör kunna mynna ut i att de europeiska indexen utvecklas bättre under året jämfört med USA. Åtminstone relativt!

De senaste 10 åren ser vi ett tydligt handelsmönster där Europa gör försök till outperformance mot USA under årets första månader för att sedan tappa momentum i april-juni på nytt till fördel för USA kommande halvåret. En handelsstrategi i sig månne? Lång Europa nov-maj mot att övervikta USA maj-oktober? Jag har inte backtestat den, men den ser ut att ha fungerat väl det senaste decenniet.

Graf: IEV ETF vs SPY ETF (båda i USD).

Det intressanta blir nu att se om relationen Europa / USA är inne ett långsiktigt bottenbygge för tydligare överavkastning i Europa kommande åren. Att den långa nedåttrenden i relationen sedan toppen 2007 på riktigt håller på att svänga runt. Sedan november har Europa gått +6% bättre än S&P 500 i dollartermer och det blir riktigt intressant att se en eventuell förnyad motreaktion i april-juni som ändrar det historiska mönstret! Ser vi till helåret 2026 var min tes redan vid jul (krönika) att Europa liksom för helåret 2025 kommer utvecklas relativt starkare än USA.

Flödesbilden nedan mot de olika regionerna sedan 2020 visar på att Europa mycket väl skulle kunna spela “catch up” kommande år.

Europa är generellt med “shareholder friendly” då utdelningar och buybacks ger 4,7% i total shareholder yield jämfört med 3,7 % på S&P 500. För att inte tala om England på +5,8%.

PEG-talet är även det något lägre i Europa. PEG: 12 månaders framtida P/E dividerat med framtida EPS-tillväxt. Notera att även PEG-talet i USA kommit ner bra senaste månaderna.

Som jag skrev inledningsvis att det inte på något sätt billigt i Europa. Mot USA såklart, men inte relativt sin egen historik. Framåtblickande P/E noteras nu på 15,3x i Europa, vilket är i “topp range” sett till de senaste 20 årens värderingshistorik.

Aktier är dyra generellt runt om i världen, men trots det bör det kunna finnas en ärlig chans för Europa att outperforma USA i år! Förra året gick Europa +15% bättre än USA i dollartermer. Ser vi en upprepning i år? Jag tror det!

Jag avslutar helgens inlägg med relationen MSCI Sweden ETF vs SPY 500 ETF, där jag tycker det finns anledning att vara optimistiskt för att relationen ska fortsätta stärkas under 2026!

Trevlig helg och stort tack för veckan!

Mvh David & Team Marketmate