Det råder ofta stort fokus på den svenska och amerikanska börsen i forum, på sociala medier och andra plattformar. Däremot är det relativt tyst om börserna i några av våra nordiska grannländer, Norge och Danmark. Hur ser sentimentet ut på dessa marknader just nu? Vilka styrkor och svagheter kan vi lära oss av, och hur är de marknaderna att investera i? Det och mycket mer i dagens marknadsinsikt!
Olika index
Vi börjar med en liten grund i deras olika indextyper. I Norge följer investerarna framför allt indexen OBX och OSEAX medan i Danmark så följs OMXC25 och OMXCGI. OBX och OMXC25 är aktieindex som bara inkluderar de 25 största och mest omsatta bolagen på respektive börs. OSEAX och OMXCGI är ländernas all-share index, alltså ett aktieindex som inkluderar samtliga bolag på respektive börs.
Här nedan är ett par diagram som visar de största innehaven i OBX och OMXC25. Data från Euronext och Nasdaq.
Jämförelser
Flera tunga internationella bolag tar plats i dessa 25-index. I Norge ser vi att oljejätten Equinor pryder första platsen. Oljetemat kommer att upprepas många gånger när man pratar om Norges marknader. Inte helt förvånande eftersom olje- och gassektorn står för ungefär 15-20 % av Norges totala BNP.
I Danmark så toppas listan av transport och logistikföretaget DSV, tätt följt av Novo Nordisk. Novo Nordisk var den tidigare ettan under många år men har börjat viktas ner efter de senaste årens nedgång, som ni kan läsa om i artikeln från förra veckan.
Skillnader i sektorer mellan börserna är mycket tydliga. I Norge så dominerar kapitalintensiva internationella bolag inom olja, gas, sjöfart, förnybar energi och laxodling. På den danska börsen så håller stora globala exportbolag inom läkemedel och industri taktpinnen. Banksektorn är stark i båda länderna. Norges banker gynnas av en stark inhemsk ekonomi, låg arbetslöshet, strikta kreditpolicyer och stabila inkomster från oljeekonomin. Danmarks banker har stora internationella samarbeten med EU:s inre marknad. Det ger ett stort nätverk av kunder och tillväxtmöjligheterna fortsätter att utökas. Här är ett diagram med en jämförelse av sektorindelningen på börserna. Data från Euronext och MSCI.
Defensiv och risk
Båda börserna är defensivt lagda och har haft bra utveckling under tuffa perioder i världen. Till exempel så påverkas Norges marknad väldigt positivt när oljepriset går upp i en osäker omvärld. Även Danmark hade Novo Nordisk att luta sig tillbaka på under covid-19 pandemin, under denna perioden stod bolaget själva för nästan hälften av Danmarks BNP-tillväxt.
En nackdel med detta visar sig under vissa perioder. För Danmarks marknad att ha ett sånt stort inflytande av ett enda bolag skapar problem under tider när bolaget inte presterar som förr. Något som satt sina spår under detta året. Vi tittar på en graf med en jämförelse av all-share indexen OSEAX och OMXCGI. Graf från TradingView.
Vi ser att den danska börsen underpresterar den norska rejält i år, OSEAX +9.80%, OMXCGI -20.31%. Den 29:e juli när Novo Nordisk publicerade en vinstvarning och aktien föll över 20%, så föll också hela all-share indexet med över 9%. Det visar hur tungt vikt och sentiment kring bolaget väger för den generella danska börsen.
Den norska börsen har visat sig vara mer stabil under de senaste 5 åren, drivet av en bredare sektorindelning, mindre volymer, men också stora vinster i de stora olje/gasbolagen där flera stora utländska investerare varit en bidragande faktor.
Framtidsutsikter och valutor
Kort sagt kan man säga att den norska marknaden är mer spekulativ och väldigt cyklisk. Den danska är mer långsiktig och driven av större institutioner. Under högkonjunktur så har Oslo börsen överpresterat historiskt. Drivet av stigande energipriser, ökad global efterfrågan och större intäkter i sjöfarten. Däremot så klarar sig Köpenhamnsbörsen bättre under långa perioder av lågkonjunktur. Bolag som Novo Nordisk, Carlsberg med flera fortsätter leverera stabila intäkter även i osäkra tider. Skillnaderna gör så att marknaderna kompletterar varandra på ett bra sätt, det ger investerare en möjlighet att balansera risken inom norden.
Eftersom båda länderna har en egen valuta så måste man också räkna in valutarisken framöver. Den danska kronan (DKK) är bunden till Euro vilket ger en bra valutastabilitet. Det innebär att växelkursen hålls inom en intervall mot Euro, i dagsläget runt 7,46 DKK = 1 EUR. Det är inte den norska kronan (NOK), den är en flytande valuta utan bindning.
Vi tittar på en teknisk analys av veckografen för EUR/NOK, graf från TradingView.
Utveckling
Om vi tittar vidare på utvecklingen de senaste åren på respektive all-share index så ser vi att stabiliteten på Oslo börsen imponerar och Köpenhamnsbörsen har större svängningar. Värderingarna sköt i höjden för de danska bolagsjättarna mellan 2019-2021, det drog med sig indexet till nya rekordnivåer. På den norska sidan steg både olja/gaspriser kraftigt under 2021, vilket gav rekordvinster till energisektorn.
I dessa diagram här nedanför ser vi också bevis på den defensiva positionen i båda marknader. Under 2022 som var mycket dåligt år för den amerikanska och svenska börsen där S&P500 föll med -18.11%, OMXS30 med -15,55%, så stod båda dessa marknader upp bra. Drivet av energi och hälsovårdssektorer som gav skydd i en osäker marknad.
Under 2023 och 2024 så förstärks skillnaderna mellan länderna. Köpenhamnsbörsen domineras av ett fåtal storbolag samtidigt som utvecklingen på Oslobörsen sker på en bredare nivå. Danska aktier råkar även ut för internationella sektorrotationer. Stora investerare skiftar pengar mellan tillväxt och värdebolag, vilket skapar mer volatilitet på marknaden.
I slutändan
Det finns många möjligheter på båda marknaderna, men man kan inte blunda för den norska börsens stabilitet under de senaste åren, trots ett sjunkande oljepris. Norge har visat att en bättre sektorindelning bland bolagen ger stora fördelar jämfört med sin nordiska vän Danmark. Novo Nordisks negativa utveckling de senaste två åren speglar av sig rejält och den danska börsen har fått lida.
Läget just nu är mycket spännande i båda länderna. Tror man på en fortsatt stark utveckling för energi och råvaror så är Norge numret att ringa. Tror man på en comeback för läkemedelsbolag och industrier så är Danmark numret att ringa. Det rätta svaret får framtiden utvisa.
Lycka till på börserna där ute!
Med vänliga hälsningar
Joachim
———————————————————————————————————————————————————————————
Du hittar mig på:
Hemsida: börsstråket.se
X: x.com/Borsstraket
———————————————————————————————————————————————————————————
