Veckans marknadsöversikt: Here we go again

Välkommen till veckans marknadsöversikt! Precis som tidigare får du alla byggstenar – konjunktursignaler, sentiment- och positioneringsdata, råvaru- och valutaglimtar samt en snabb makropuls – men i ett smidigt och lättsmält format. Jag skriver ur ett swing-trading-perspektiv, vilket innebär att analysen väger kort- till medelfristiga rörelser snarare än långsiktiga strategier. Kommentarerna speglar mina egna slutsatser och den information som finns tillgänglig just nu; de gör inte anspråk på att vara den enda sanningen. Syftet är att dissekera veckans händelser, visa på alternativa tolkningar och ge verktyg för att du ska kunna kalibrera din egen marknadsvy. Om du är ny här, börja gärna med läsa denna veckorapport och utforska Marketmates bibliotek av utbildningsmaterial.

Låt oss börja!

Innehållsförteckning

• Makro- och marknadskommentar
• Veckans sentiment- och positionsdata
• Commitment of Traders (COT-rapporten)
• Marknads bredden med fokus på S&P 500, NYSE & DAX

Makro och marknadskommentar – Vecka 28 ( 7 – 13 juli 2025)

Det makroekonomiska nyhetsflödet var tunt och bjöd inte på några större datapunkter som kunde rubba riskaptiten. I stället fortsatte börserna sin branta klättring: S&P 500 och Nasdaq 100 satte nya historiska toppnoteringar den 10 juli, medan DAX touchade ett nytt rekord på 24 640 punkter samma dag. Även på kryptosidan syntes styrka – bitcoins fler-månaders “bull-flagga” bröt uppåt.

Trots att aktiekurserna ser strechade (långt över 50-dagar EMA) ligger VIX-index envist under 20 (stängning 16-17 under större delen av veckan), och många positionerar sig fortfarande för det så kallade TACO-läget (“Trump Always Chickens Out”) ett antagande om att nya tullhot snabbt mildras. Hittills har marknaden ignorerat den eskalerande tulloffensiven: USA har nu aviserat 200 % tull på importerade läkemedel, 50 % på koppar – vilket drev upp COMEX-kontrakten och vidgade COMEX–LME-arbitraget till cirka 30 % , samt 35 % generella tullar mot Kanada och 25 % mot Japan och Sydkorea. Under lördagen kom dessutom besked om 30 % tullar mot EU och Mexiko från 1 augusti. Tillsammans skapar dessa åtgärder ett latent inflations- och volatilitetstryck som än så länge inte prisats in fullt ut.

Nästa vecka (v 29) kan bli ett vägskäl: amerikansk CPI för juni publiceras den 15 juli och flera experter har pekat på att tariff relaterade prislyft borde börja synas i statistiken. En högre inflationsavläsning skulle kunna bli den katalysator som krävs för en marknadskorrektion.

Ränte- och valutamarknaden förbereder sig redan. USA-räntorna tickade upp ytterligare med 10-åringen kring 4,4 % och 30-åringen nära 5 %. Dollarn, som tappat över 10 % hittills i år, gjorde ett kort uppehåll i nedgången och tekniska indikatorer talar för en möjlig studs uppåt.

På råvarusidan slutade Bloomberg Commodity Index i stort sett oförändrat – styrkan i metaller (inte minst koppar) balanserades av svagare jordbrukspriser. Palladium stack ut med en +7–8 % spurt på fredagen och handlades över 1 280 $/oz,

Slutsats: Marknaden har hittills avfärdat tullhoten men kombinationen av rekordhöga aktiekurser, ansträngda värderingar, låg volatilitet och kommande makrosiffror och bolagsrapporter höjer risken för att negativa överraskningar kan utlösa volatilitet. Det har dock hittills i år visat sig vara en dålig strategi att enbart låta sig styras av nyhetsflödet, eftersom uppåtriktat momentum har varit så pass starkt.

Källor: Reuters, Trading Economics, Bloomberg

Sentiment och positionering

I denna sektion kollar jag närmare på data från olika sentimentsenkäter och indikatorer från veckan.

Fear & Greed Index

Fear & Greed Index fortsätter hålla sig på Extreme Greed med ett värde på 75. BofA (BofA Bull & Bear Indicator) har en liknande indikator som mäter de institutionella investerares humör och den är just nu 6 på en skala mellan 0-10. Siffran visar ett måttligt bullish sentiment.

AAII Sentiment (10.7.2025)

• Bullish: 41.2 %
• Neutral: 23 %
• Bearish: 35.6 %

AAII:s veckovisa sentimentsmätning visar att optimismen fortsätter att leda men en aning mindre än förra veckan. I veckans specialfråga fick investerare svara på huruvida årets avkastning på börsen har motsvarat deras förväntningar. Majoriteten (55.2 %) ansåg att avkastningen har varit bättre än de förväntat sig.

NAAIM Exposure Index (2025)

• NAAIM Exposure Index mäter den genomsnittliga storleken på aktiva amerikanska kapitalförvaltares positioner (0=neutral, 100=helt lång, –100=helt kort).
• Veckans NAAIM nummer landar på 86.28 ner från förra veckans 99.30. Mest bullish under veckan var 200 och mest bearish var -200 (värden på +/- 200 innebär positionering med belåning)

ICI Fondflöden (9.7.2025)

• Aktiefonder: 13.14 miljarder USD (föregående vecka + 4.45 miljarder USD).
• Hybridfonder: + 1.07 miljarder USD (föregående vecka -2.03 miljarder USD).
• Obligationsfonder: + 17.48 miljarder USD (föregående vecka + 11.81 miljarder USD).
• Råvarufonder (ETF:er): + 41 miljoner USD (föregående vecka + 2.32 miljarder USD).

CBOE Put/Call Ratio 

Total Put/Call: 0.84 (Fredagen den 11 7.2025)

COT-rapporten (Commitments of Traders)

Commitment of Traders – vecka 28 (data per 8 Juli 2025)

Rapportens huvudkomponenter

• Långa positioner (Long): Antal kontrakt där aktören tror på prisuppgång.
• Korta positioner (Short): Antal kontrakt där aktören tror på nedgångar i underliggande tillgångens pris.
• Netto­position (Net): Skillnaden mellan långa och korta, ofta den viktigaste siffran för trendanalys.
• Non-Commercial: Icke-kommersiella aktörer (hedgefonder, spekulanter)
• Change long: Förändring i antalet long kontrakt från förra rapporten
• Change short: Förändring i antalet short kontrakt från förra rapporten

Ifall Commitments of Traders rapporten är ett nytt koncept för dig kan du läsa mera om hur man tolkar rapporten här.

Nedan de mest intressanta rörelserna; siffrorna avser non‑commercial (spekulativa) futures‑only. Fokus på vart nytt kapital gick in/ut och om prisrörelsen bekräftar.

Ädelmetaller

• Palladium: Palladium bröt på fredagen över 2023 års toppnotering (1 260 $/oz) och siktar nu på det 200-dagars glidande medelvärdet kring 1 450 $ (+15 %). Enligt CFTC-statistiken har spekulanternas nettoexponering ännu inte vänt till positiv, men den rör sig stadigt mot neutral – positioneringen är alltså fortsatt balanserad till svagt positiv.
• Platina: Platina rör sig uppåt i takt med palladium, men med lägre volatilitet. De senaste två veckorna har större spekulanter tagit hem vinster, samtidigt som privatinvesterare fortsatt att öka sina långa positioner. Övergripande är trenden fortsatt gynnsam.
• Koppar: Kopparpriset rusade historiskt under tisdagen efter Trumps besked om 50 % tullar. Stora spekulanter hade redan ökat sina långa positioner och drog nytta av uppgången – ett mönster vi även såg i oljemarknaden vid Mellanöstern-eskalationen. Spreaden mellan COMEX- och LME-kontrakt är nu ovanligt bred, vilket gör att nya långa positioner kräver extra försiktighet och god riskhantering.
• Guld & Silver: Både guld och silver fortsätter sin stabila uppgång. COT-data visar inga nämnvärda förändringar i positioneringen – marknaden förblir relativt balanserad.

Energi

• WTI‑olja:CFTC-statistiken visar en minskning på cirka 22 000 långa kontrakt och en ökning på 3 000 korta – en negativ positionsförskjutning som inträffade samtidigt som priset steg måttligt under veckan. WTI stängde exakt vid sitt 200-dagars glidande medelvärde (68,45 $/fat), vilket gör nivån till ett kritiskt riktmärke framåt.
• Brent: Brent-terminen noterade +5 400 nya långa och +2 000 nya korta kontrakt. Priset handlas strax under en större likviditetszon och RSI(14) formar successivt högre bottnar, vilket antyder ett förbättrat momentum. Det 200-dagars glidande medelvärdet på 71,70 $/fat agerar sannolikt “magnet” på ovansidan, men ovanför denna nivå väntar flera betydande motstånd..
• Naturgas: Naturgaspriset håller sig inom sin stigande kanal och testar för närvarande kanalbotten. Veckans lagerrapport visade den första uppbyggnaden under konsensus på flera månader, samtidigt som sommarhettan greppar större delen av USA. Bilden är fortsatt bullish så länge priset respekterar kanalstödet och, framför allt, 3-dollarsnivån – som också fungerar som nacklinje för en potentiell huvud-skuldra-formation.

Brent Crude Futures dagsgraf

Natural Gas Futures dagsgraf (Log-skala)

Jordbruk

• Vete: Priset rör sig i ett allt snävare konsolideringsintervall strax under den fallande trendlinjen och ser ut att ladda för ett potentiellt utbrott. Spekulativa aktörer ökade sina långa positioner för andra veckan i rad (+6,6 k kontrakt), vilket ger ett försiktigt positivt tecken.
• Sojabönor: Nettosentimentet fortsätter att försvagas: kortpositionerna växte med ytterligare +3 k kontrakt (efter +7 k veckan dessförinnan), medan de långa reducerades marginellt (-233 kontrakt efter -7,5 k föregående vecka). Överskottet på kortsidan tynger därmed prisbilden men finns vissa positiva tecken, kan sentimentet vända?
• Socker: För första gången sedan maj minskades kortpositionerna, vilket kan öppna för en rekyl uppåt om short-täckning tilltar.

Vete CFD dagsgraf

Sugar Futures dagsgraf: KST (momentum) cross-over (köp-signal)

Volatilitet

• VIX: +4,6K longs och +8,5k shorts

Aktieindex

• S&P 500: Indexet fortsatte att klättra till nya rekordhögsta under veckan. Den senaste COT-rapporten visar att spekulanterna minskade sina långa positioner och samtidigt ökade sina korta med omkring 40 000 kontrakt. Ett liknande mönster – longs ut, shorts in – sågs i mars (25/3) och juni och sammanföll då med kortsiktiga toppar. Den nuvarande kort exponeringen i E-mini-terminerna är årets näst största; endast den 17 juni var större.
• Nasdaq 100: I kontrast till S&P ökade spekulanterna sina långa positioner i både E-mini- och Micro-Nasdaq-terminerna, vilket signalerar fortsatt riskvilja mot megacap-tech-sektorn.
• Russell 2000: För småbolagen är bilden den omvända: spekulanterna har nu byggt årets största korta position i E-mini-Russell 2000, vilket understryker divergensen mellan stora och små bolag.

Marknadsbredden – S&P 500, NYSE och DAX

I denna sektion kollar jag närmare på hur marknadsbredden på den Amerikanska börsen har förändrats under veckan.

Aktier över sina glidande medelvärde (S&P 500)

• 20 dagars MA: 68.10%
• 50 dagars MA: 70.47%
• 100 dagars MA: 67.52%
• 200 dagars MA: 59.56%

Veckograf Volym SPRD S&P500 ETF, Stigande totalvolym, Netto -4,27M Volym, Doji-candle,

Advance / Decline Line S&P 500

NYSE‑bredd (veckodata)

• Adv‑Dec: Netto nya 52-veckors-highs (NSHF): Lägre toppar sedan mars (svart divergens­linje) och stänger veckan på -1 183. Färre aktier gör nya högsta trots index­utbrott → negativ bredd­divergens.
• VOLD: (Volume of Advances – Volume of Declines): Andra veckan i rad under noll (-378 M aktier) Nettovolym rinner ut under ett utbrott ⇒ stor­kapital ser ut att eventuellt distribuera.
• TRIN (NYSE): Vecko­stängning 0,76. < 1,0 = mer upp-volym än ned-volym per omsatt aktie → fortfarande positivt, men < 0,80 signalerar kort­siktig över­köpthet.
• % av NYSE-aktier över 20-dagars glidande medel (MMTW): 68,6 %. Upp från förra veckan och tillbaka över ”hälften-strecket”. Kortfristig styrka fortsätter men ser eventuellt ut att ta en paus.

Sammanfattning: Det breda NYSE-indexet bröt äntligen upp över toppen från 2021 förra veckan, men internals ser trötta ut eller ta en paus.

DAX satte nytt rekord i veckan, men internals ser ut att tappa ånga: A/D-linjen planar, andelen aktier över 50-dagars ma har sjunkit till 58 % och nya högsta överstiger knappt nya lägsta. Indexet är alltså starkast i pris men svagare under huven – ett typiskt läge där ett extra bredd­ryck krävs för att hålla takten. Skulle A/D-linjen falla tillbaka samtidigt som under 40 % av bolagen håller sig över sin 50-DMA, ökar risken för en rekyl.

Alla DAX grafer är från MarketsInOut.

Tack för att du läste!

Författare: Peter Kiviniemi | Business Development & Sales

Om mig: Jag började investera 2018 och har under de senaste tre åren utvecklat en allt mer aktiv investeringsstil baserad på stöd/motstånd, där jag letar efter bra ingångspunkter och alltid använder stop-loss. Jag handlar för det mesta aktivt råvaror och söker efter asymmetrier på marknaden. Jag fattar mina beslut utifrån teknisk analys och data.

Du kan hitta mig på X här.